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时间: 2025-7-3 09:07

作者: 无聊小北 标题: 仕佳光子调研纪要

梦想的第四维

为什么关注这家光器件及光芯片公司？
在未来光通信产业发展中，光模块作为信号转换单元可能会经历形态转变，但精密光学器件、光芯片以及光源类产品仍将是核心构成部分，具有较高的远期增长确定性，不易受技术变革带来的颠覆性影响。同时，这家公司聚焦于光芯片和光器件方向，并且在营销业绩上表现出较大拐点。

公司的发展历程是怎样的？
仕佳前身是郑州仕佳通信科技有限公司，成立于2000年，最初主攻室内光缆业务。2015年，郑州仕佳通信科技与中科院半导体研究所联合投资成立了仕佳光子。自成立以来，公司逐步扩展产品品类，从最初的室内光缆和线缆材料扩展到无源光芯片、有源光芯片及各类光器件，12-13年成功研发了PLC分路器芯片、16年成功研发了数据中心用AWG芯片及相应器件产品等，18年完成了电信类AWG芯片、2.5G及10G的DFB激光器及大功率CW的DFB产品研发，19年启动了25G的DFB激光器的研发。目前，公司已形成包含光缆连接、无源器件、有源器件、高分子材料等多个事业部。

公司的主要收入结构如何？
从2024年的收入情况来看，光芯片及器件占总收入的比例为56%，室内光缆线缆材料及其他产品占44%。其中，PLC分路器芯片贡献了7%的收入，AWG芯片（包含少量FAU光纤阵列产品）占比26%，DFB激光器芯片占比7%，以及光纤连接器和部分光器件产品占比约12%，还有其他隔离器产品和其他光器件产品共同分摊剩余收入。

公司的主要产品AWG如何？
主要产品中，AWG及系列产品是目前预期收入占比最大的部分，主要用于光模块内部的波分复用功能，服务于传输距离较远（2公里以上）的光模块场景，波分复用器件主要用于节省光纤和连接器的成本。

不同传输距离的光模块如何分类？
SR是短距离传输，通常指100米以内的传输；DR通常指500米左右的传输；FR是中距离传输，通常指2公里左右的传输；LR是长距离传输，通常指10公里左右的传输。数据中心内部连接基本到FR就结束了，FR在目前数据中心的架构里可能会占到20%的比例，但各家的架构不同比例也会有所不同。

SR光模块有哪些特点？
多模光模块由于连接距离比较短，是不需要波分复用的，但它的成本相比单模光模块更高，主要体现在光纤和连接器（MPO）的成本上。

DR光模块的光纤选择及其成本有何不同？
DR通常采用单模光纤，也不采用波分复用，但可能会选择多芯束设计，这样成本也会有所增加。同时，与之配套的MPO连接器价格也会更高。
FR光模块场景下的光纤与连接器选择有何特点？
FR光模块场景就会使用波分复用器件，虽然模块层面会增加额外成本，但光纤只需使用单模双芯结构。连接器则会选用SC、LC连接器，其价格低于MPO连接器。

波分复用技术如何节省光纤资源并带来什么额外成本？
波分复用技术通过将多个光学通道耦合到一根光纤芯中传输，从而节省了光纤资源，但会增加波分复用器件的额外成本支出。

AWG和Z-Block方案在波分复用技术中的差异是什么？
AWG和Z-Block都是实现波分复用的技术手段，如旭创主要使用后者，而新易盛主要使用前者。Z-Block基于棱镜透镜滤光片工作，性能优于AWG，但价格显著高于AWG。随着通道数需求量增加、小型化需求的增长、晶圆材料优化和工艺的进步，AWG正在逐步替代Z-Block，并且在性能上不断提升，尤其是信号损耗方面的改善，使得AWG产品更有可能进一步普及。

未来AWG市场增长的主要驱动因素有哪些？
一是FR光模块需求量的增加，尤其是随着网络架构的解耦，交换机与光模块转向以太网的方案或其它开源方案，网络架构需要自行负责，对FR光模块的需求会有所提升，例如Meta；二是公司在新易盛等国内光模块厂商业务上的突破，尤其是获得大量采购订单，推动AWG产品的销售增长。此外，预计25-26年，随着Meta等公司的800G 的FR光模块需求持续放量，将带动AWG市场规模的可观扩张。

公司在行业中的市场份额情况如何？
公司在行业中的市场份额较高，拥有全球较大的AWG晶圆厂，AWG作为无源芯片，基于氮化硅材料去流片，具备显著的规模效应和竞争优势。估计占据超过一半的市场份额。

MPO产品如何？基本用途是什么？
MPO是一种光纤连接器，广泛应用于光纤到光纤的连接，包括光模块和光纤的连接。光模块的尾部会有一个连接口，发射口外面会与光纤的跳线连接，光纤跳线的两头会带有连接器。连接器的种类包括单芯、双芯、多芯，MPO就是多芯的连接器。基于光模块的通道数，会有不同芯数的MPO连接器。比如400G光模块，如果是4×100G，是四个通道进、四个通道出，一共是八个芯，就会有八芯的连接器，有的时候会做成含有四个备份的十二芯去使用。

MPO连接器的需求增长与哪些因素相关？
MPO连接器的需求增长主要依赖于两个因素：一是数据中心内通道数的增加带来的升级需求；二是新建数据中心带来的布线系统需求。过去，通道数的升级并非持续进行，而是间隔一段时间出现较大跳跃式的升级。如从8乘100G会逐步过渡到8乘200G，通道数并非一直变化，而是每隔一段时间会有调整。变化的原因在于速率增加后对光纤的需求变化，会涉及到标损和低损方案的选择，低损方案相较于标损方案，其价格会明显提升，因为涉及的新技术会使成本增加。

新建数据中心对于光纤连接器的需求增长有何影响？
新建数据中心是光纤连接器需求增长的重要来源。尤其在AI技术发展下，尤其是在24年，随着北美市场数据中心新建热度上升，对光纤连接器的需求也开始显著增长。从24年下半年开始，长芯盛、太辰光等公司MPO连接器订单开始爆发。

MPO连接器的产业逻辑是什么？
MPO连接器目前关注度较高，未来随着通道数可能加速扩张，例如从8通道×200G达到1.6T带宽，之后3.2T可能通道数增加会成为光模块带宽升级的主要方向，主要是考虑到单通道速率提升的瓶颈和硅光集成技术带动光模块通道数增加。并且，CPO与OIO新产品形态的出现将增加光纤连接器在设备内部的需求，这将给MPO连接器带来很大利好，使其在产业中的地位和需求量显著提升。总结来看，产业逻辑存在两个关键变化，一是光模块升级路径中，通道数增加可能成为带宽升级的主要方向；二是CPO和OIO产品形态的应用将大幅增加光纤连接器在设备内部的使用量，从而创造新的市场需求。

公司在MPO业务方面的发展情况如何？
公司在过去主要聚焦SC、LC等低端连接器产品，但自23年开始，在泰国建立新工厂后导入康宁等综合布线客户，逐渐获得MPO订单。从去年下半年起，MPO产能和订单加速释放，受益于整个行业对MPO连接器需求的高速增长，包括长芯盛、太辰光、仕佳、天孚等公司都有较强受益。

MPO的使用量与光模块之间量的关系是怎样的？
MPO的使用量并非与光模块保持稳定的1:1关系，因为其涉及复杂的布线设计和连接组件，一个光模块可能需要2-3个甚至3个以上的MPO，并且在特定架构中需求量可能更多。

MPO市场的规模大概在什么水平？
估计MPO市场的规模应该在100-200亿人民币之间，尤其是今年市场规模翻倍，预计会接近200亿人民币，是一个非常大的市场。

公司去年和今年在MPO业务上的收入情况如何？
去年公司的光纤连接器收入仅为1.5亿人民币，而今年预计会实现显著增长，但市场份额仍然较为分散，各个厂商合计占比可能都未超过30%。

中国厂商在MPO市场中是否有竞争优势？
未来中国厂商在MPO市场中具有较强优势，以太辰光为例，其产品技术水平和测试指标优于康宁墨西哥代工厂，预计中国企业将能持续获得市场份额。

公司有源光芯片目前的发展状况和未来前景如何？
公司有源光芯片目前在国内市场占比不大，但未来有较大想象空间。当前主要聚焦电信市场2.5G和10G的DFB光芯片，增速稳健。未来需要突破数据中心市场，尤其是为硅光光模块配备的大功率CW光源产品，国内是源杰做得最好。尽管在高端光芯片领域，日本和美国企业占据领先地位，但通过突破硅光光源技术，中国厂商有可能实现弯道超车，抢占市场份额，例如CW光源产品线有望成为后续发力点。

有源光芯片的市场规模大概多少？
以800G为例，它会使用4个70毫瓦的CW激光器，单价在30元人民币左右，每个光模块大概在120元人民币。3000万只光模块，大概是36亿人民币的市场空间。这部分中国厂商的份额、参与度可能都会比之前的EML、VCSEL l要高得多。同时，在需求稳定的前提下，考虑到光芯片毛利率一般也能做到50-60%，净利率也会比较可观。

时间: 2025-7-3 22:27

作者: 不吹不黑

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