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标题: 分析师详解：SpaceX与EchoStar 230亿美元交易的赢家与输家 [查看完整版帖子] [打印本页]

时间: 2025-9-12 22:27

作者: 不吹不黑 标题: 分析师详解：SpaceX与EchoStar 230亿美元交易的赢家与输家

C114讯北京时间9月12日下午消息（蒋均牧）EchoStar与SpaceX的合作重新激活了卫星和移动通信行业。SpaceX以170亿美元的价格收购了EchoStar的AWS-4频谱，这一具有里程碑意义的交易在移动和卫星行业引发了连锁反应，两个行业都有明显的赢家和输家。
这笔交易是在AT&T上个月与EchoStar达成一项价值230亿美元的交易之后发生的，AT&T由此获得了EchoStar拥有的3.45GHz和600MHz频谱许可证。
“这次大规模的产业重组，最终以EchoStar与SpaceX的交易告终，已经不可逆转地改变了美国电信和卫星行业的竞争格局。”Recon Analytics的创始人兼分析师罗杰·恩特纳（Roger Entner）在他的研究报告中指出，“这明确了赢家和输家，巩固了新的市场格局，并为每个主要参与者指明了未来十年的战略发展方向。”
SpaceX将向EchoStar支付85亿美元现金以及至多85亿美元的股票。此外，SpaceX还同意接手EchoStar债务的利息支出，总额约20亿美元，支付期限直至2027年11月。在与AT&T达成交易前，EchoStar背负着约264亿美元的债务。
SpaceX和EchoStar还将签订一份长期商业协议，该协议将使EchoStar的Boost Mobile用户能够使用SpaceX的星链（Starlink）卫星直连手机（D2C）服务。
这笔交易似乎还破坏了EchoStar与MDA Space价值130亿美元的合同。EchoStar原本计划为MDA Space开发用于新型非地面通信网络（NTN）的低地球轨道（LEO）卫星，以建设直连设备（D2D）卫星星座。
赢家
恩特纳指出，SpaceX以及EchoStar的联合创始人兼董事长查理·厄根（Charlie Ergen）是此次交易中的明显赢家。
资金紧张的EchoStar获得了偿还债务的救命稻草，同时还能为其Boost Mobile客户提供卫星直连手机服务。
恩特纳表示，这种现金+股票的组合形式堪称“一项战略财务工程”，因为SpaceX无需举债就能建设星链卫星星座。
“此外，通过持有这家全球最具价值私营公司之一的相当大比例股权，厄根将原本可能只是简单的资产清算转变为了一项长期投资。”他指出。
恩特纳解释称，这笔交易对厄根来说是一场“惊人的财务胜利”，这源于EchoStar未能成为美国第四大电信运营商的失败经历。
SpaceX一直在积极争取EchoStar的AWS-4频谱资源。今年早些时候，有主张认为厄根的公司占用了这些许可证，却又没有立即使用它们的计划，这一立场得到了美国联邦通信委员会（FCC）主席布伦丹·卡尔（Brendan Carr）的支持。
虽然H-block频段的授权对SpaceX来说是一笔宝贵的补充，但恩特纳表示，AWS-4频谱被广泛视为卫星直连手机服务的“黄金频段”，因为它起初是分配给移动卫星服务（MSS）的。
T-Mobile美国正在为SpaceX的星链卫星提供其PCS G模块，该模块目前被用于该运营商基于卫星的T-Satellite短信服务。
“此次收购具有变革性意义，使SpaceX能够开发并部署新一代手机直连卫星星座，从而突破当前仅提供文本服务的局限。”他解释说，“凭借专门为该用途分配的频谱资源，SpaceX现在能够切实地推进其为未经改装的智能手机提供可靠语音服务、流媒体级数据传输和强大物联功能的计划，这标志着服务能力的重大飞跃。”
恩特纳亦将T-Mobile列为这笔交易中的赢家，因为如果交易获得监管部门批准，它将在美国实现近乎完全的覆盖。
“T-Mobile很快将能够推出一项服务，实现几乎无缝的连接，从而消除核心语音和数据服务的地面信号盲区。”他指出，“这一‘无处不在’的特性将成为其强大的‘护城河’。”
“这能够提升服务的黏性，从而显著降低客户流失率，尤其是在农村地区的高价值订阅用户、户外爱好者，以及物流、农业和运输等行业的企业客户中。”
这项扩展的服务还可能导致AT&T和Verizon的移动用户转投T-Mobile。
TMF Associates的分析师蒂姆·法勒（Tim Farrar）在其研究报告中指出，EchoStar的交易使得AST SpaceMobile、Globalstar和Lynk Global等星链的竞争对手处境更加艰难：“在无法与SpaceX将新卫星推向市场的速度相抗衡的情况下，这些竞争对手很难继续推进自己的业务。”
作为另一个竞争优势，恩特纳指出，星链还能利用SpaceX的火箭将卫星送入近地轨道。
输家
Verizon和AT&T通过与AST SpaceMobile合作，利用其在美国的850MHz频谱向客户提供直连手机服务的雄心，现在面临进一步落后的风险。
法勒指出，AST SpaceMobile正面临诸多延误问题，包括上个月FM1原型卫星的发射推迟，这影响了该公司后续第二代Block2 Bluebird卫星的部署计划。
“AST需要在接下来的几周内筹集超过4亿美元，以便在10月底向Viasat支付4.2亿美元。”他解释说。
对于AST SpaceMobile来说，与SpaceX的EchoStar交易相关的唯一一个好消息是，前者可能不再持有其欧盟2GHz频段的许可证了，“不过，如果许可证被取消，无疑会引发法律诉讼。”
他指出，如果该计划取消，AST SpaceMobile及其合作伙伴沃达丰集团将与SES和LynkGlobal展开竞争，“争夺预计会成对的10MHz许可证，前提是Viasat保留其自身的成对15MHz许可证”。
法勒解释说，这笔交易的达成，恰逢苹果公司发布新品之际。
他援引《信息（The Information）》在6月发表的一篇报道称，参与苹果及其卫星伙伴Globalstar合作的卫星直连手机项目的苹果员工担心，这家iPhone制造商可能会选择与SpaceX合作。
Globalstar于2024年11月宣布了其新的C-3卫星系统计划，该计划包括苹果向其支付至多11亿美元的资金，以提升iPhone的非地面通连接能力。法勒指出，Globalstar的新卫星发射计划已经推迟。
EchoStar直连手机卫星星座项目的取消对MDA来说已经是一个重大打击，而如果苹果公司决定退出C-3卫星星座项目，那将带来更加严重的后果。
他解释说，SpaceX希望苹果能与它合作，而非推进C-3卫星星座计划，因为H-block和AWS-4频段目前的手机都不支持。
如果苹果决定不放弃与Globalstar的合作，转而与SpaceX建立合作关系，法勒表示，那么后者可能会选择开发自己的移动设备，埃隆·马斯克（Elon Musk）此前曾暗示过这一可能。
他提到，马斯克曾讨论过特斯拉（Tesla）制造手机，并通过星链提供卫星连接服务：“他有时会在社交媒体上公开讨论这个想法，但他也明确表示不想承担如此浩大工程所带来的种种麻烦。”
“最后，我认为我们现在可以期待EchoStar逐步停止其余业务，并出售剩余的频谱资源。其中最主要的一块是AWS-3，Verizon可能会在未来几个月内收购它，收购价格可能会低于EchoStar当初支付的100亿美元。”
恩特纳表示，如今AT&T和Verizon在卫星直连手机方面的成功取决于它们能否找到第三方合作伙伴，因为“它们起步较晚”；或者它们也可以选择加入星链阵营，“遵循‘打不过就加入’的原则”。分析师详解：SpaceX与EchoStar 230亿美元交易的赢家与输家

时间: 2025-9-12 22:51

作者: 不吹不黑

啧啧，二百三十亿美元

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