通信人家园
标题: 英伟达第四季度营收681亿美元，同比增长73% [查看完整版帖子] [打印本页]
时间: 2026-2-26 09:00
作者: PH值
标题: 英伟达第四季度营收681亿美元，同比增长73%
猫叔 傅里叶的猫
依然是预期中的超预期
虽然依旧是超预期，市场并没有大涨，说明了市场已经过了早期的狂热阶段了，包括前段时间其他CSP们的Capex超预期，现在市场更追求的是实质性的东西。
2026 财年最后一个季度，英伟达营收达 681 亿美元，同比增长 73%，远超市场预期的 662.3 亿美元。不出所料，数据中心业务实现超 75% 的高速增长；依托Blackwell芯片，专业可视化业务营收激增 159%；游戏与人工智能个人电脑业务营收同样大涨 47%，汽车与机器人业务营收则增长 6%。
随着布Blackwell芯片的产能在全年持续爬坡，英伟达的利润率也迎来实质性回升。毛利率 75.2%与高盛的 75.2%和市场的 75.1%相符，运营利润率 67.7%与高盛的 67.7%和市场的 67.6%相符。
英伟达的增长传奇，即便算不上史上之最，也绝对是最耀眼的传奇之一。回溯至 2023 年 5 月，距今不足三年，华尔街对英伟达 2026 财年 4 月季度的平均营收预期仅为 117.6 亿美元。如今这一数值已飙升超 600 亿美元，涨幅令人惊叹。在本次周三业绩公布前，华尔街曾预测英伟达将在 2027 日历年的某个季度实现单季营收百亿美元的目标。
对于 2026 财年 4 月季度，英伟达管理层给出的营收指引为 780 亿美元，上下浮动 2%。这一指引远高于市场预期，分析师对公司的营收预期也将如近年一般，继续大幅上调。此外，管理层表示，该业绩指引中未计入来自中国市场的数据中心计算业务收入。
近年来营收和利润的大幅增长，让英伟达成为巨额自由现金流的创造者。仅 2026 财年第四季度，公司就产生了近 350 亿美元的自由现金流，较去年同期增加逾 190 亿美元。英伟达目前虽派发小额股息，但其资本回报计划中更重要的部分是股票回购，本季度公司回购了价值近 40 亿美元的股票。受管理层优先推进对 Groq 收购的影响，近期股票回购规模略有缩减。截至最新季度末，公司仍有约 585 亿美元的回购额度可用于未来的股票回购操作。
下面看下电话会中，笔者比较关注的几个问题：Agentic AI、Groq、未来路线图、跟客户的合作、太空数据中心。
Agentic AI
智能体革命带动了推理需求的范式转移，这也是英伟达Roadmap的一个关键考虑的点，也是英伟达判断未来增长可持续的核心逻辑之一。去年CES上，英伟达发布的BF4和ICMS的存储架构也是为了应对这种需求。
电话会议中明确提及Agentic AI已达到实用智能拐点，其核心标志是令牌生成具备盈利性，这一变化直接推动了全球算力扩张需求。
英伟达的核心判断是，在AI时代，计算即收入，没有计算能力就无法生成令牌，进而无法实现业务收入增长，而当前Claude Code等Agentic AI应用已实现盈利令牌，使得云服务提供商等客户有足够动力加速资本支出，持续投入算力建设。此外，Agentic AI的实用化还推动了市场需求的多维度扩张，与生成式AI的应用落地形成协同，同时带动传统数据中心工作负载向GPU加速计算转型，这一转型预计将贡献约50%的长期增长机会，也成为英伟达对客户资本支出持续增长充满信心的核心支撑。
Groq
这是目前市场上讨论最多的，也是段子最多的，靠着LPU的概念强行推票。
英伟达与Groq达成非独家许可协议，核心是整合其低延迟推理技术，并吸纳其工程师团队，此举的核心目的是增强自身AI基础设施的性能。
从战略逻辑来看，英伟达并未选择投入资源研发定制硅片来实现低延迟推理，而是沿用了类似当年收购Mellanox的架构整合思路，将外部最优技术嵌入自身全栈体系，既保持了自身架构的统一性和兼容性，又快速补齐了推理栈中低延迟这一关键短板。这一合作并非简单的技术授权，而是技术与人才的双重整合，足以看出英伟达将推理延迟作为AI基础设施竞争的核心战场，致力于通过整合优势资源，强化CUDA+TensorRT-LLM的推理组合优势，进一步巩固自身在AI基础设施领域的主导地位。
晚上在星球中我们也提到了，收购了Groq，NV会转向推理加速，而不仅仅是Prefill加速。
太空数据中心
关于太空数据中心，会议中明确披露其当前经济性较差，但长期发展前景将逐步改善。太空数据中心的核心优势在于太空环境具备丰富的太阳能资源，且拥有特殊的散热条件，不过受限于太空无空气对流的环境，只能通过传导和大型散热器实现散热，液体冷却方案无法应用。
目前英伟达已有Hopper GPU部署于太空，主要应用场景集中在高分辨率成像领域，核心价值在于通过AI技术对太空采集的数据进行预处理，减少数据回传地球的量级，提升数据利用效率。
整体来看，太空数据中心目前仍处于前沿布局阶段，尚未形成商业化规模，也不贡献实际业务收入，英伟达的相关部署更多是技术储备和前瞻性布局，随着技术的不断进步，其在太空成像等特定领域的应用潜力将逐步释放，但短期内不会成为公司的核心业务增长点。
Roadmap
关于英伟达未来路线图，从会议内容可明确其清晰的迭代节奏和核心战略。
当前公司的主力架构为Blackwell，目前已部署近9吉瓦，覆盖各类核心客户，其中Gb300 NVL72在推理性能上实现重大突破，通过CUDA优化实现快速性能提升，GB系列更是贡献了约三分之二的数据中心收入，成为当前增长的核心引擎。
下一代核心平台为Rubin，已于2026年2月向客户交付样品，计划2026年下半年启动量产，2026年全年将实现Blackwell与Rubin双线销售。Rubin平台的核心优势的是大幅优化MOE模型训练效率和推理成本，其模块化无电缆设计还能提升系统弹性和可维护性，预计将获得所有云模型制造商的部署。
关键客户的合作
关于英伟达与核心客户的合作，会议中披露了多个关键合作细节。
在前沿模型合作方面，英伟达与OpenAI紧密合作，推进GPT-5.3 Codex的训练与推理工作，且合作基于Grace Blackwell系统，目前已接近达成正式合作协议，实现了顶尖模型与自身核心架构的深度绑定；与Meta的合作更为深入，Meta不仅已部署数百万Blackwell和Rubin GPU，还投资100亿美元与Anthropic合作，而Anthropic的模型训练与推理将全部基于Grace Blackwell和Vera Rubin系统，形成了“英伟达架构+头部模型+核心客户”的协同生态。
此外，英伟达的客户覆盖已延伸至主权AI领域，2026财年主权AI业务收入超300亿美元，同比翻倍，核心客户来自加拿大、法国、荷兰、新加坡及英国等国家；在中国市场，H200产品虽已获得美国政府批准，但目前尚未产生收入，同时本土竞争对手通过IPO融资加速发展，长期来看可能对全球AI产业结构构成挑战，这也是英伟达在客户布局中需要关注的潜在变量。
整体而言，英伟达的合作并非简单的产品销售，而是通过深度绑定头部模型公司和超大规模客户，将自身架构嵌入客户核心业务流程，进一步巩固自身在AI基础设施生态中的主导地位。
附件: 640?wx_fmt=png&from=appmsg&watermark=1#imgIndex=1 (2026-2-26 09:00, 44.13 KB) / 下载次数 0
https://www.txrjy.com/forum.php?mod=attachment&aid=NzE2NzgzfGY4NDgwNzgyfDE3NzIwNzgwMDd8MHww
附件: 640?wx_fmt=png&from=appmsg#imgIndex=2 (2026-2-26 09:00, 2.31 KB) / 下载次数 0
https://www.txrjy.com/forum.php?mod=attachment&aid=NzE2Nzg0fDRhOTViMzVkfDE3NzIwNzgwMDd8MHww
时间: 2026-2-26 10:20
作者: coffee198375
标题: 英伟达Q4财报核心看点：2027营收、75%毛利率保卫战及中国市场展望
英伟达依旧是 AI 赛道无可争议的龙头，但近几周即便台积电与整个供应链交出强劲基本面数据，但股价却表现一般。这也让本周三公布的第四季度财报显得尤为关键 —— 投资者将重点审视管理层对未来几个季度的业绩指引。本文结合高盛（2 月 5 日发布）与瑞银（2 月 10 日发布）的最新前瞻报告，梳理投资者需要重点关注的核心信息。两家机构均维持看多立场，预计英伟达 Q4 业绩将超出市场一致预期：高盛预测营收将超出预期约 20 亿美元，瑞银则预估营收约 675 亿美元，较公司指引高出约 25 亿美元。2027 年营收能见度：核心决定性问题市场最关注的或许并非 Q4 业绩本身，而是管理层对短期未来的展望。正如高盛所言，股价短期表现将取决于 2027 年营收的能见度，因为 2026 年的增长预期已基本被股价充分定价。高盛认为，2026 年上半年英伟达有望迎来多重催化：
- 超大规模云厂商资本开支持续上修，并将延续至 2027 年
- 市场对 OpenAI、Anthropic 等非传统客户的需求信心持续提升
- 基于布莱克韦尔（Blackwell）架构训练的全新大模型表现亮眼，进一步巩固英伟达的技术领先优势
瑞银则从供给端切入分析。该行近期上调台积电 CoWoS 先进封装产能预期，预计 2026 年底月产能将从 11 万片提升至 12 万片，英伟达将成为核心受益方。全年维度，瑞银预估行业 CoWoS 总产能将达到 155 万片，较此前预期上调 6%。基于修正后的 CoWoS 产能数据，瑞银预测英伟达 2025 年 GPU 产量为 690 万颗，2026 年升至 950 万颗；而其此前模型预估分别为 570 万颗与 930 万颗。这意味着 2026 年英伟达账面及供应链端将拥有额外库存。竞争格局与 75% 毛利率保卫战行业竞争格局仍是市场焦点，尤其是云厂商自研 ASIC 芯片带来的冲击。高盛预计，谷歌 TPU v7 与 AMD MI455X 将加剧竞争；而瑞银对相关威胁则更为乐观。高盛认为，英伟达会重点强调 CUDA 生态的竞争优势，并关注管理层对近期与 Groq 合作交易、以及该交易对推理成本影响的解读。瑞银则判断，短期没有因素会撼动英伟达 75% 的毛利率指引，意味着其认为自研 ASIC 对英伟达 GPU 主导地位的威胁依然有限。非云厂商客户需求趋势OpenAI 预计 2026 年下半年通过与英伟达、博通、AMD 的合作加速算力部署。高盛指出，相较于 OpenAI 4—5 年内约 26GW 的算力目标，2026 年落地规模相对有限，但会重点跟踪首批执行信号与部署进度的相关表述。除 OpenAI 外，AI 生态整体依旧强劲。Anthropic 近期将 2026 年营收预期上调 20%，各国主权 AI 项目也保持良好推进势头。中国市场贡献：仍存不确定性高盛与瑞银均认为，中国市场的贡献仍具不确定性。尽管近期有消息称英伟达 H200 芯片已获批准，但高盛希望获得 2027 年中国市场潜在收入贡献的更多细节。瑞银则表示，随着中国加速采用本土 GPU，其市场复苏前景仍存疑。以 AMD 为参照，瑞银测算中国市场或为英伟达带来数十亿美元的额外收入，但预计英伟达大概率不会将中国市场纳入业绩指引。
时间: 2026-2-26 10:20
作者: coffee198375
兔子市场就不要展望了。。。。
| 通信人家园 (https://www.txrjy.com/) |
Powered by C114 |