北美CPO调研纪要 - 通信人家园

时间: 2026-6-16 09:51

作者: 无聊小北 标题: 北美CPO调研纪要

结合供应链访谈、台北电脑展（Computex）调研信息，英伟达2026年下半年规模化CPO量产爬坡进度好于预期，并未出现延迟：

Lumentum供应英伟达的CPO架构交换机占比，从此前的40%–50%进一步提升至50%以上；

CPO需求最初集中于二线云厂商、新兴云服务商，目前主流大型云厂商也开始产生采购意向；

英伟达计划向Lumentum追加InP（磷化铟）核心产能采购；受旺盛需求驱动，Lumentum透露，在现有新工厂尚未完成产能爬坡的前提下，已开始规划第六座全新生产工厂，直接印证CPO产业链需求高景气。

市场另一大担忧：NPO技术路线会替代CPO，挤压CPO发展空间。机构对此做出明确判断：

无论下游客户最终选择NPO还是CPO方案，激光器件的市场需求与市场空间都将保持稳健，而激光业务是COHR、LITE的核心板块，两大标的基本面不受明显冲击。

行业真正的增长核心是光学封装方案的整体规模化落地，机构预计2028年及以后，机架内、机架间光学方案的普及节奏不会改变。

CPO小规模试点阶段出现良率波动属于行业正常现象，供应链拥有充足时间完成技术优化，不会阻碍长期规模化进程。

目前除英伟达外，多数云厂商（谷歌除外）、芯片厂商都开始布局NPO/CPO相关技术，两条路线的行业关注度同步提升；但整体大规模落地时间大概率集中在2020年代后半段。此外，Lumentum有望拿下非英伟达客户的ELS一站式插拔式解决方案订单，打开新增长空间。

三、新增行业催化：美国供应链政策带来本土替代利好

美国国防部更新1260H清单，将头部光模块企业中际旭创、新易盛纳入名单，该事件形成间接利好：

上述两家企业本身对美国国防部业务占比较低，清单纳入不会造成直接经营冲击；

美国大型云服务商、下游设备商出于供应链风险规避考量，会加速切换至美国本土供应商；而Coherent、Lumentum属于美国本土垂直一体化光学企业，将直接受益于供应链转移，光收发模块（TRx）需求有望迎来增量。

本轮光通信板块大幅回调是市场情绪主导的超跌行情，核心利空（CPO落地延迟）被市场过度放大；

产业基本面扎实：英伟达CPO落地进度超预期、产能持续扩张，NPO技术路线对行业核心标的冲击有限，且全行业NPO/CPO布局热度持续提升；