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标题: 取用有度：运营商账本里的结构性革新 [查看完整版帖子] [打印本页]

时间: 2026-10-8 10:18

作者: cn139 标题: 取用有度：运营商账本里的结构性革新

资本开支，一向是通信产业的风向标。2026年三大运营商全年CAPEX计划约2596亿元，同比下降约9%，资本总盘连续四年回落，市场直观感受是开支收缩、行业缺乏增量行情。运营商把2026年上半年的账本一摊开，支出1175亿元，完成全年总CAPEX规划的45.3%，中国移动610亿元（1366）、中国电信324亿元（730）、中国联通241亿元（500）。但只盯着总量看账本，容易误判产业真实脉搏。化用《孟子》“取于民有制，用之有节”，当下运营商的投资逻辑，正是投于网有制，用资之度，不漫于原。总量收缩不是停投，而是一场刀刃向内的结构性革新。
从账本表象看，资本开支的“收敛”已是既定事实。回溯行业周期，2023年三大运营商CAPEX触及3530亿元峰值，此后逐年回落，2026年预算较峰值缩减近千亿。上半年三家合计资本开支1175亿元，完成全年规划45.3%，日均投入6.5亿元。若对照营收体量，上半年合计营收逼近万亿，资本开支占比仅约12%，放在企业经营视角，早已告别过去大规模铺站式的粗放建设时代。总盘不涨，并非产业停滞，而是投资范式的根本切换：从过去4G、5G时代“新建洪流”的规模扩张，转向如今“改造精灌”的存量提质。
这场变革的核心，在于资金投向的腾挪重构。旧资产有序出清，为新基建腾出预算空间。老旧设备退网比例达到74%，铜缆逐步下线，万兆专项投入突破120亿元。沉淀在老旧网络里的资源被释放，资金转而投向50G-PON端口建设、5G-A载波聚合改造、边缘DC布局。各家动作各有侧重：中国移动39.75万站主设备全部具备5G-A演进能力；中国电信建成15万+载波聚合站点、RedCap站点达70万站；中国联通算力投资占比升至37%，同比增幅高达80%。旧网瘦身、新质基建扩容，恰印证一句话：总盘不涨，结构涨；大水退去，活水入芯。
预算重配的背后，是一整套管理机制的配套革新。运营商一改过去重覆盖、重站点数量的考核导向，以预算重分配、集采分标、ROI考核向ToB业务倾斜，把投资有效性放在第一位。50G-PON初期端口单价1800元，毛利34%，存量改造与新端口建设兼顾投入产出。但机遇之下隐忧并存，招标价格战持续侵蚀收益，出现“量增利不增”的困境，这也是结构性投资路上必须直面的现实挑战。
资金投向算力基础设施，本质是为新主业铺路——运营商正在把赛道延伸至Token经营。流量红利逐步见顶，传统通信业务增长空间受限，行业转型共识清晰：从卖带宽、卖连接，转向卖算力、卖智能，而Token，正是AI时代算力服务的计价单元。中国电信率先落地Token套餐，中国移动依托MoMA模型平台推出全国统一Token资费，中国联通搭建Token“创造、转运、清洗、存放、应用”全链路体系，元景MaaS汇聚200余款大模型，万象、云犀平台Token日调用量突破400亿次。
投资端的布局，已经开始兑现经营成果。中国移动上半年算力服务收入529亿元，同比增长14%，智算服务收入增速达到130.1%；中国电信智算收入同比大涨95%；中国联通算力收入419亿元，同比增长13%。为适配新业务模式，组织架构同步重塑：中国移动设立Token办公室、算力办公室，整合数智业务；中国电信完成从IaaS到SaaS五层业务布局；中国联通精简近四成管理部门，以精简组织支撑精细化运营。
在投资节奏上，运营商摒弃盲目扩规模，坚持“以需定投”。中国移动建立资本开支弹性机制，AI算力需求上行则适度追加投入，市场不及预期即刻收紧预算。中国电信算力投资进度过半，聚焦算力枢纽节点建设；中国联通坚持集约化布局，拒绝遍地铺建，优先夯实核心算力节点。全年CAPEX大盘基本锚定规划，但内部结构持续向算力倾斜，传统通信投资有序让位，弹性投资机制，让资本开支“取用有度”。
《礼记·王制》有言，“用民之力，岁不过三日”，放到通信产业，便是资本投入要有节制、有章法。总量收缩不等于产业下行，真正的变化藏在账本结构之中。懂CAPEX总量的是会计，懂CAPEX结构的是产业判官。在算力与AI驱动的新周期，运营商这场账本上的结构性革新，核心要义正在于：有度取资、精准投放，从规模建设走向价值经营，以有限资本，支撑数字基础设施的迭代升级，打开Token经营的全新增长曲线。

时间: 2026-10-8 10:18

作者: 用户86

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时间: 2026-10-8 10:24

作者: cn139

人不知而不愠，不亦君子乎？

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