软银、英伟达入股：拯救美国芯片，还是瓜分英特尔？

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曾经辉煌的英特尔，如今站在了命运的岔路口。

作为硅谷的开拓者，它正经历一场关乎生存的豪赌。软银、美国政府、英伟达先后“斥资”紧急驰援，苹果和台积电都在潜在投资人名单上。这场豪赌的结果，将决定英特尔是作为商业史上一次伟大的复兴被载入史册，还是沦为一个充斥着管理不善和政府过度干预的反面教材。

01 陈立武：一位不被信任的“救世主”

2025年3月，陈立武接任英特尔CEO。而在七个月前，他才刚从英特尔董事会辞职。当时，英特尔前CEO帕特·帕特·基辛格突然退休，公司由两位高管临时掌舵，内部一片迷茫。

上任后首次面向全球员工的讲话中，陈立武很快体会到英特尔“敢问敢说”的企业文化。有人当场提问：“你当初为什么离开？又凭什么觉得自己能回来拯救我们？”

陈立武的回答是因为个人事务离开，如今愿意承担责任。然而，这个解释并没有打动所有人。一位英特尔退休老员工回忆，当时内部交流群立刻炸开了锅，“大家对他的回应非常失望”。

如果说内部质疑只是小插曲，那么来自华盛顿的挑战，才是真正的考验。

8月，阿肯色州参议员汤姆·科顿公开指控陈立武在多家中国公司中持有股份，并与数百家中国科技企业存在利益关系。很快，特朗普也在社交媒体上表态，称陈立武“存在严重的利益冲突，必须辞职”。

局势一度剑拔弩张。

但谁都没料到，仅仅四天后，陈立武就与特朗普会面，气氛瞬间反转。双方迅速达成了一项前所未有的交易：英特尔出让9.9%的股份，作为交换，美国政府凭借《芯片法案》等工具向其注资89亿美元。

9月底，另一则更为重磅消息传出——全球市值最高的公司英伟达，同意向英特尔投资50亿美元。双方签署的协议显示，英特尔将为英伟达代工一系列结合双方技术的新型芯片，而英伟达也承诺自己会采购其中的一部分。

02 400亿美元的“救命钱”

英特尔前CEO克雷格·贝瑞特表示，这种“客户注资模式”可能会拯救这家极度缺钱的公司。他解释称：“英特尔急需的现金只能来自客户。他们手里都有足够的现金，如果八家公司各掏50亿美元，英特尔就能活下来。”

除了已经出手的英伟达，苹果、博通、谷歌、高通等也被视为潜在的金主。

这些巨头有着共同的诉求：他们急需一个在台积电之外，能够提供尖端芯片的第二供应商。

英特尔到底需要多少钱？贝瑞特估算，这个数字可能高达400亿美元。

对一家巨头来说，这是一笔“救命钱”，也是一场豪赌。未来英特尔要么创造商业史上最伟大的扭亏奇迹，要么被写进“管理失灵和政府干预”的失败案例。

这不仅是企业生死问题，也被渲染成为国家安全议题。在数字时代，美国几乎所有尖端芯片都依赖台积电，少部分来自韩国三星。

2021年，美国国家人工智能安全委员会的负责人曾表示：“我们不想夸大风险，但当绝大多数高端芯片都集中在亚洲的一座工厂生产时，美国必须重新审视供应链的安全性和韧性。”

在全球范围内，芯片制造商众多，但绝大多数只能生产汽车、电视、冰箱等消费品所需的通用芯片。正国半导体产业协会CEO约翰·诺伊弗曾表示：“几乎所有有电流通过的东西，都需要芯片。”

英特尔的不同之处在于，它专注于生产更复杂的芯片：PC、工作站、服务器、云计算，甚至部分AI运算都离不开它。

眼下，英特尔正在量产18A制程芯片，并计划研发更先进的14A工艺。该公司在亚利桑那、俄勒冈、爱尔兰和以色列都有晶圆厂，还在全球布局封装和组装业务。

目前，全球能生产尖端芯片的只有台积电、三星和英特尔。遗憾的是，自2017年以来，英特尔再没能推出顶尖水准的产品。它一步步落后，却依旧保留着追赶的资本：多座工厂（包括在建的超级工厂）、最新的生产设备，以及几十年积累的独特工艺知识。

即便如此，英特尔最快也要到2027年才能量产14A工艺芯片，而其他潜在竞争者可能需要耗费数十年才能追上这条赛道。

03 英特尔错过的黄金时代

英特尔的衰落并不是一蹴而就的，而是一次次错过关键机遇累积而成的。

在20世纪90年代的PC芯片黄金时代，英特尔如日中天。但此后，公司连续错过了几次改变行业格局的关键时刻。

当年，苹果CEO史蒂夫·乔布斯曾希望英特尔为iPhone设计芯片，但遭到拒绝。

随后，GPU浪潮兴起，英特尔始终没能做出一款成功的产品。原本为游戏设计的GPU，被英伟达改造成AI芯片的基石，而这些高性能芯片如今几乎都由台积电代工。

进入2010年前后，英特尔在几任CEO的带领下逐渐偏离航道。公司营收在2021年达到顶峰后一路下滑，华尔街普遍预计今年还将继续下降。

2021年，董事会迫切地请回了在公司工作了30年的老将帕特·基辛格。员工一度重燃希望，认为“英特尔终于能重回正轨”。

帕特·基辛格的策略很激进：大规模建厂，重返尖端芯片制造，同时积极推动《芯片与科学法案》通过。这项被他称为“二战以来最重要的产业政策”的法案，为美国本土芯片制造提供了数百亿美元的补贴，英特尔是其中最大受益者。

然而，帕特·基辛格的投资扩张引发了董事会的不安，投资者也逐渐丧失耐心。股价在其任期内暴跌，到2023年12月他退休时，跌幅已高达66%。

继任的陈立武迅速踩下刹车。

陈立武对员工直言：“没有空白支票了。”在他看来，英特尔必须从根本上重建工程和技术文化，而不是靠疯狂烧钱续命，但这挑战巨大。

财务层面，标普全球已将英特尔的信用评级降至投资级最低档BBB（前景稳定），惠誉更在今年8月下调至BBB（前景负面）。ISS EVA（覆盖全球2.8万家公司）将英特尔的整体财务质量排在倒数5%的水平。

资深财务专家贝内特·斯图尔特惊讶于帕特·基辛格时期的巨额支出：“他们试图用花钱解决问题，但完全没有成功。”

面对困境，陈立武开启了大刀阔斧的改革。CFO戴夫·津斯纳称，公司在财政方面正变得“更加保守”。英特尔出售了Altera可编程芯片业务51%的股权，价值35亿美元；抛售了价值10亿美元的Mobileye股票；同时，软银计划斥资20亿美元认购新股。

陈立武还大幅削减开支。英特尔推迟了俄亥俄工厂的建设，取消了德国和波兰的建厂计划。7月，陈立武宣布将在年底前裁员1.5万人，并将层层叠叠的11级管理层压缩一半。

技术转型同样刻不容缓。英特人CTO、AI负责人萨钦·卡蒂（斯坦福教授出身）坦言：“英特尔必须付出巨大努力追赶AI转型。”

然而，人才困境已经显现。英特尔曾是全球顶尖工程师心向往之的圣地，但随着衰落，它对精英人才的吸引力下降。

现在，公司换了另一套说法：加入英特尔，不是搭上顺风车，而是参与一次复兴。卡蒂总结道：“喜欢挑战、痴迷技术的人，才是我要找的人。”

04 最后的赌注：1.4nm芯片

英特尔如今所有的节流与重组，最终都指向一个目标：重夺尖端芯片制造的能力。

英伟达的投资只是开始，前CEO克雷格·贝瑞特与哈佛教授大卫·约菲认为，最现实的资金来源不是政府，而是客户。

对这些科技巨头而言，分几年投50亿美元，比他们在台积电的支出更划算。英特尔甚至专门把制造业务剥离成子公司，方便客户入股。但投资者面临的最大顾虑在于执行力。

伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡直言：“客户不会押宝在一个交付能力存疑的公司上。过去十多年，押空英特尔几乎是稳赚的生意。”

要想赢得客户信任，英特尔必须证明能按时、大规模、低成本、符合规格地交付14A（1.4nm）芯片，这是其进入竞争的“入场券”。

根据英特尔规划，最乐观也要到 2027年底才能让14A实现收支平衡，而公司也承认，它可能永远无法赚钱。英特尔最新财报更是警告：如果拿不到大客户订单，或在研发里程碑上失败，“14A乃至后续节点可能被迫暂停甚至终止。一旦如此，美国可能将永远失去本土尖端芯片制造商。”

英特尔的未来并不仅仅是企业兴衰的问题，也关乎美国先进制造。这也引发了不同程度的关注和讨论

俄克拉荷马大学教授威廉·梅吉森指出，历史上美国政府直接持股“几乎总是坏主意”，很少有成功先例。律师兼经济学家道格拉斯·雷迪克则担忧，美国是否正在进入一个由政府强行挑选“国家冠军”的时代。

华盛顿智库战略与国际研究中心（CSIS）强调：“支持英特尔，并不是单纯拯救一家企业，而是维护美国的国家安全工业基础。如果尖端芯片制造彻底依赖海外供应商，这是无法接受的风险。”