国产算力和卫星板块调研纪要

无聊小北

梦想的第四维

问：国产AI产业链近期有哪些显著变化？明年需求预期如何？

答：（1）近期变化：AIDC招标显著回暖，交换机采购量大幅增长，近期已有相关厂商斩获国内巨头的AIDC及交换机新增订单；

（2）明年需求预期：随着英伟达H200芯片的进入，以及国产算力芯片出货量的提升，预计明年国内或有几百万颗芯片的出货，将带动6-7GW甚至更多的AIDC需求，以及大量交换机、光模块需求。

问：国产AI链的关注重点如何？相关厂商有哪些？

答：基本格局为计算扩展到网络，再扩展到AIDC：

（1）计算端：芯片厂商（如HWJ、海光信息等等）、服务器厂商（如浪潮信息等等）、服务器电源厂商（如欧陆通等等）；

（2）网络端：如锐捷网络、华工科技、中兴通讯、盛科通信、紫光股份等等；

（3）AIDC端：机房相关厂商（如光环新网、奥飞数据、大位科技、润泽科技等）、上游供电侧厂商（如中恒电气、科华数据）、制冷侧相关厂商（如英维克、申菱环境、高澜股份等等）。

问：对阿里云的看法是什么？

答：阿里云类似于“中国的谷歌”，2026年随着H200及国产芯片出货量提升，阿里云增速有望维持超预期的增长；从目前整个国内巨头的投资意愿来看，当前海外科技巨头如谷歌、Meta、NV、OpenAI等等AI投资竞争激烈，虹吸效应非常显著，国内在这一趋势推动下，AI已进入“军备竞赛”阶段，而且国内的产品如豆包、通义千问等大模型，整体的提升度比较大，明年芯片出货量提升之后，国内的大模型能力就可能有更好的发展和进步，进而会反哺国产链的发展。

问：卫星板块值得重点关注的原因及核心产业链环节是什么？

答：2026年随着蓝箭航天、天兵科技等厂商的陆续上市，对整个卫星板块将带来一定催化作用；近期，卫星行业整体出现了新的边际变化，比如，我国火箭可回收技术在逐步成熟，卫星、火箭等制造成本下降，卫星发射的工位也在逐步增加等等；作为大国“军备竞赛”及自主可控的核心构成部分，核心产业链环节主要包括“造卫星→发卫星→用卫星”全链条，明年商业航天及卫星产业机遇巨大。