光纤光缆板块调研纪要

无聊小北

梦想的第四维

光纤光缆行业历史上有哪些主要周期？各周期的时间范围和核心驱动因素是什么？

答：行业为典型周期性行业，主要周期及特点如下：

上行周期（2010年之后）：驱动因素是国内宽带中国战略、四级建设推进，FTTH（光纤到户）全面替代NATACL时代，接入网普及，以及3G+4G基站覆盖；国内头部厂商在此阶段逐步成长，周期持续时间较长。

下行周期（2018-2019年顶峰后）：因FTTH渗透率达80-90%，市场需求进入下行阶段，持续至2020年。

上行周期（2021年上半年-2023年年中）：持续约2年，核心驱动为海外需求（疫情推动线上办公，海外多国推出网络基建政策，如美国拜登基建法案），国内需求部分复苏（农村FTTH深化覆盖、千兆光网普及、算力计算战略执行等）。

下行调整期（2023年年中-2024年底）：海外基建需求阶段性结束，国内需求消化不佳，光缆及光纤出口同比负增长，该状态持续至2024年底。

新上行周期（2025年下半年启动）：驱动因素为AI数据中心新增光纤需求、军用特种光纤（适配无人机）需求拉动。

2021年上行周期与2010年前后的上行周期相比，核心差异是什么？

答：核心差异在于需求拉动方不同：

2010年前后上行周期：主要依赖国内运营商基建，核心是FTTH普及、3G+4G基站覆盖带来的接入网需求。

2021年上行周期：主要依赖海外运营商基建（疫情后海外网络基建政策推动），国内需求仅为部分复苏（农村覆盖深化、千兆光网等），且国内需求实际消化情况不及预期。

国内运营商集采的规模、价格及时间间隔有哪些关键变化？

答：以中国移动集采为主要参考，具体变化如下：

2021年10月集采（2021-2022年）：规模从2020年的1.19亿芯公里提升至1.41亿芯公里，同比增长约20%；光缆实际报价提升约60%（从2020年的40.9提升至21年的64.5），光纤价格预估提升约30%。

2023年6月集采：因地方库存消化缓慢，集采时间较上一轮延后约5个月（间隔近20个月）；规模从1.43亿芯公里下滑至1.08亿芯公里，价格与上一轮持平。

2025年6月集采：时间间隔达2年，反映需求消化不佳；规模较2023年进一步下降接近10%，约1亿芯公里；光缆价格下降33%，光纤价格预估下降约25%。

散纤市场的占比、价格趋势及行业意义是什么？

答：占比：历史上约20%，当前因非运营商需求占比提升，占比有所上升但未超过30%。

价格趋势：2022年底达到高位，2024年底接近腰斩；2025年5月见底后持续上涨，已实现双位数级别上涨。

行业意义：散纤市场价格先于集采价格反映行业需求变化，2025年集采价格与散纤市场价格接近，印证当前价格已处于底部区域。

当前光纤光缆行业的需求结构如何？

答：需求结构：运营商用光纤占比约70%-80%，非运营商用光纤（多模光纤、特种光纤）占比约20%-30%。

不同类型光纤的应用场景及毛利水平有何差异？

答：运营商用光纤：主要为G.652D单模普通光纤，应用于公网基建；毛利水平在正常年份为20%-30%。占整体光纤需求的70%多。

数据中心用光纤：包括多模光纤（数据中心内部）、G.654E低损光纤（数据中心互联，DCI场景）；占整体光纤需求的10%左右，毛利水平较高。

军用特种光纤：主要为G.657.A1/A2型号光纤，适配无人机等场景；占比约10%多，毛利可超过50%。

核心特点：多模光纤和特种光纤虽量级占比低，但利润率显著高于运营商用光纤，对厂商业绩撬动作用明显。

国内外光纤光缆市场的需求表现有何差异？

答：中国市场：光纤消耗总量前两年降幅为7-10%，2025年降幅收窄至1%左右，接近持平。

北美市场：以AI数据中心驱动为主，光纤需求增长显著，增幅为高双位数（接近20%），增速优于中国市场。

光纤光缆行业的供给侧格局如何？

答：国内供给格局：头部厂商为长飞光纤、中天科技、亨通光电、烽火通信，行业经历洗牌后，产能集中于这四家；头部厂商经历过往价格战后，对扩产持谨慎态度，产能利用率仍有改善空间。

海外主要厂商：美国康宁、欧洲普睿司曼、日本藤仓、古河等，主要承接北美高利润率市场。

海外市场对国内厂商有何溢出效应？

答：基础情景（已发生）：北美需求旺盛，康宁等海外厂商收缩对欧洲、南美等其他地区的供给，导致这些地区的增量订单流向国内厂商。

乐观情景（逐步推进）：国内厂商通过光器件搭载光纤等形式，逐步参与北美市场，但渗透率及份额仍需持续跟踪确认。

未来光纤光缆行业的需求、供给及价格趋势如何？

答：需求趋势：

AI数据中心需求：持续性强，预计到2030年，北美市场数据中心相关多模光纤占比可能超过一半，收入贡献显著。

军用特种光纤需求：未来1-2年可能逐步减弱，受国际形势（如俄乌冲突缓解）影响，持续性需谨慎判断。

供给趋势：

国内头部厂商扩产谨慎，产能利用率有望进一步改善；海外厂商聚焦北美市场，对国内厂商的溢出效应持续。

价格趋势：

当前散纤市场涨价的季度级持续性较强，半年度至一年维度需进一步观察；重点跟踪2026年1月中国电信集采的投标价落地情况，以及中国移动2026年底可能的下一轮集采，运营商集采价格对大厂盈利影响较大。

空心光纤等新技术的发展前景如何？

答：行业展望：康宁预计到2030年，DCI光纤市场规模将达10亿美金，未来可能逐步采用空心光纤产品型号，有望拉动行业结构性增长。

当前问题：空心光纤当前价格较高，商用性不强。

发展关键：若未来价格下降至与当前G.654E光纤接近水平，商用性将有所提升，需持续跟踪技术及价格变化。

光纤光缆行业的逻辑是什么？国内外厂商有哪些？

答：逻辑：重点关注两大维度：①光棒产能多的厂商（光棒利润占“棒、纤、缆”产业链的70%，周期上行阶段收益显著）；②拥有PCVD工艺（专门制备多模光纤和特种光纤）产能多的厂商（利润弹性更大，小量级可撬动高利润）。

国内厂商：长飞光纤、烽火通信、亨通光电、中天科技。

海外厂商：康宁、藤仓等公司。