【原创】中兴2017年财报分析

dear_bear2000

Chianti2018 发表于 2018-3-30 18:05
哪有什么项目是靠答标书就赢了的? simple,naive!
说到MTN的故事，那是华为用错了人，好像提拔了以前一个 ...

看你的啦～

sunhawk

通信技术你问我答 (积分兑奖)

h68810115 发表于 2018-3-30 23:11
1. 子公司主要目的不是为了转移利润，子公司原来的主流作用是为了获得新注册企业2免3减半的税收优惠政策而 ...

谢谢楼主的详细答复！
对于第一点的疑惑也就是在于利益输送这方面：如果26后续都不报告子公司的利润话，其真实利润外界就不知道了，只有26自己清楚。以2016年财报而言，48亿的利润超出很多人预期。这个很可能就是进行了与子公司间的利润划拨，但究竟划拨了多少外界无法知晓，也就无法评估26的真实经营状况了，对投资者而言无疑十分不利。
其次，26这三年来的收入水平一直在千亿左右徘徊，从规模上来看，是不是也进入了一个发展瓶颈期？国内4G建设已经接近尾声，而且刚刚国家出台了电信费用降低等等一系列减费让税政策，对设备商而言未必是好事。26的海外，主要是手机业务的话，美国贸易战的实施，必将对26经营产生致命打击——如果26海外市场再无法有效突破，也许今明两年26的业绩会大大缩水？

zgq_hh

Chianti2018 发表于 2018-3-30 18:05
哪有什么项目是靠答标书就赢了的? simple,naive!
说到MTN的故事，那是华为用错了人，好像提拔了以前一个 ...

期待你的爆料。如果有华为的料也报一下，我转到心声上给老板看一下。哈哈

h68810115

sunhawk 发表于 2018-3-31 06:49
谢谢楼主的详细答复！
对于第一点的疑惑也就是在于利益输送这方面：如果26后续都不报告子公司的利润话， ...

如果是合并报表，子公司的利润无需关注，只是看是否是100%控股，不是100%就涉及把利益输送出去。
一般子公司都是合并报表的

2015zter2017no

Chianti2018 发表于 2018-3-30 13:49
高水平贴! 顶一下。

光从财务数据上看，中兴通讯的非洲市场表现惨不忍睹，管理干部团队的懈怠和素质能力 ...

你应该是在华为吧。应该是个18级以上吧

Chianti2018

sunhawk 发表于 2018-3-30 21:16
对财务不是太熟，楼主分析得如此精细非常佩服。但是，有几点疑惑还望楼主赐教。先在此谢谢了！
疑惑之一： ...

接大元帅的专业答复，我 补充一点点鲜活的，2012如果是酿酒的话，对卓越来说不是个好年份。2009他们把殷一民赶下台，认为殷保守守旧，准备大干一场，尤其是在欧美。
2009到2010，靠着激进的综合商务策略，ZTE在欧洲是突破了几个单
，比如瑞典和黄，奥地利和黄，德国eplus, telenor马来西亚，葡萄牙sonaecom，土耳其等等。这里，要实事求是的指出，在欧美的这些大单突破中，betty cui 一个女流之辈比许多爷们都强，主要是她干出来的。不少男国代，穿着西服阿猫阿狗的，在当时的眼界和心胸，知识技能，只会卖点数据卡，无线大项目，连标书RFP,都不敢拿的不在少数。

Betty也是在数据卡里杀出来的，北欧五国，比荷卢她百花摧，09年10年杀的混天暗地。

大项目一来，康讯采购大单入账，各子公司分肉。乐此不疲。老侯振臂一呼，”我们要将战火烧到欧美!”。

但是，ZTE,和史立荣在不久后，就能深刻体会到ZTE的综合市场能力欠账，步子迈大了。综合体现在两点关键点上
第一，是大型综合型turnkey项目，考验高超的项目运作执行水平，首先暴露的是当初抢项目时候，综合概算，预算盲目乐观了，也没有本地商务模式调查。执行下去，分包，物流，一堆施工许可，都是蚕食可怜巴巴的利润，到了2011，2012，项目执行差不多了，要出核算报告，和提取经验教训的决算报告时候，那就馒头鲍了。小辣椒在郑州办是只卖设备，到了海外是卖端到端，但端到端能力建设，从一开始就是短板，ZTE也不重视，花钱买教训吧！。但是，betty的地盘上有一个是亮点，就是奥地利，那是当年分地盘时硬搭给她的，无心插柳，为了补偿ZTE前期在意大利和黄项目的辛苦付出，补偿了个奥地利和黄全网替换，分配了欧洲新面孔肖明做总负责，他一来，各项工作，各项指标井井有条。选的人也都是明白的能手。这个亮点在一片灰暗中，很亮。

第二，就是无线产品线，在战略布局上缺失，SDR自说自的搞一套，法电，从一开始，就认真带着ZTE做认证，是希望主动将ZTE纳入供应商格局内的少数几个大T.做了n年经年累月交流，葡萄牙给了150个站搬迁华为老设备，让你是骡子是马拉出来溜，结果不要说SINGLE RAN的架构没摸清，上网半年，硬件，软件，系统容量问题不断。客户怒搬之。法电集团CEO在巴塞罗那见了大雄总，庞胜清，赵先明，直言不讳，我们一直在教你们，但未来，你们先在非洲证明自己，欧洲不会给ZTE开放机会了。他们几个听了FT的通告，心里五味杂陈。

被搬了，废料处理。

康讯赚了，总公司核算下，总体亏了。2012亏的不少。

sunhawk

Chianti2018 发表于 2018-3-31 10:37
接大元帅的专业答复，我 补充一点点鲜活的，2012如果是酿酒的话，对卓越来说不是个好年份。2009他们把殷一 ...

12年的亏损，长久以来一直都有两个说法：1）欧洲订单巨亏；2）爱立信专利官司打输；到底是哪个原因造成？
12年巨亏，接下来又造成26首次大裁员，结果裁至美国律师头上；这位律师的赔偿不到位，他气极将26违法卖伊朗设备一事举报给美国政府，最好又造成26在2016年的巨额罚款……
以上两个传闻是否为真？

Chianti2018

2012海外大项目，尤其是欧洲项目执行的差不多了，财务决算下来，窟窿还是比较大的，这也是后来SLR挂牌督办要解决的问题。自2012后，中兴通讯商务决策，回归以利润为中心，高度强调毛利水平维持在在一定的线上。根本有一个原因，是富有经验的项目财务人员紧缺，不能有效前置识别风险，及时预警踩刹车。2年后才踩

2012，也是多事之秋，中兴通讯被裁的美国律师诉讼中兴，当年9月，美国国会举行对华为和中兴通讯两家公司的国会听证会。这两家特别重视，都派了干将出席。但效果不理想。也许是董事会里缺乏有法务，合规管理经验丰富的外籍董事。H当时的答辩词洋洋洒洒念了几十分钟，议员们听起来就像一个“祥林嫂华为”在唠叨这几十年的成长是多么不容易。。。Z的答辩词准备的也是半斤八两答非所问 。这就凸显出董事会决策机构里要能有效进行国际沟通人才的必要性。

瞎扯一下，对这些欧美政客，儒家那一套没有用，他们也不吃。众参两院情报委员会负责特工机构拨款，也要定期审核情报简报，不是吃素的。推荐大家看一本书《谍海孤舟》，法国海外情报局第7处处长的回忆录，比瞎编的007，余则成之类的精彩。他就说到，世界上任何情报机构都窃听，偷外交邮袋。。。暗战不断。

中兴，华为是“航空公司”负责运“外交邮袋”，但邮袋是否被窃，是由多种因素造成的，和邮袋自身的防窃技术。

2012经过老美这么折腾，是让 SLR心里没底。

六层马甲

Chianti2018 发表于 2018-3-31 22:21
2012海外大项目，尤其是欧洲项目执行的差不多了，财务决算下来，窟窿还是比较大的，这也是后来SLR挂牌督办要 ...

请教大神，，依你看，，今后电信市场格局，，
是H/N/E三分天下，，Z退守亚太，，还是会冒出新的玩家？

一些大T，，似乎跟 intel/facebook，，打得火热。。。

https://telecominfraproject.com/members/

Chianti2018

一点浅显的愚见，供你参考。经济史和金融史，会在不同的时代重演。目前的电信运营业，说到底是政府特许经营权下的寡头竞争商业，需要license,要竞拍频段。即使英国，ofcom 也是把特许经营许可证牢牢抓在手里。这就有点像19世纪末美国的各大铁路公司的竞争。寡头杀到最后，资本走向理性必定是兼并，重组，共享，共治。

所以，短期战术上，未来2年内，5G建设的资本支出要比3G,4G更理性。为什么不能用RAN SHARING, 接入侧承载网资源共享，站点获取共享，来摊薄资本支出? 特朗普就是混迹在纽约布鲁克林区把一个房子打扫干净拆成3个apartment发家的。一分钱掰三份花，不让外人沾便宜。全球各个运营商最近日子都苦逼，资本市场也待她们如秋娘。融资不易。

我们已经看到了当泛美铁路网建立起来后，发大财的是借助铁路，开展邮购百货业务hudson bay公司。如同LTE网建好，阿里巴巴和亚马逊发了。价值极速膨胀。

那么在未来5年的战略上，可以预见，政府还是会搂着电信业特许经营权不放，如同铁路。但是一个崭新的事物出现了，那就是以白牌和开源主打的“高速公路”网。世界第一条高速公路是元首奠基的在波恩和科隆之间，短短30公里。但艾森豪威尔看到了它的威力，他当总统后，迅速建成了平行于铁路的全国高速公路网。这就如同基于开源的高速宽带数据网。一旦建好以后，就是智能终端和高性能云业务的狂欢。他们如同奔驰，福特汽车，和大城市郊区迅速发展的大规模房地产业，大规模数据也需要房子住。会出现一批卡尔奔驰，和亨利福特这样的企业家。与传统铁路网竞争。个人的云业务需求将伴随终身，可以将你的DNA到私人数据云化，就是死了，也能如同金融信托业务一样，做数据信托，赚你来生的钱。

华为和爱立信，目前是“南满铁道株式会社沙河口机车厂”和“庞巴迪”。能不能抓住奔驰，福特这一波，就看战略投入了。

歪了大元帅帖子的楼，向大元帅说声对不起!

六层马甲

Chianti2018 发表于 2018-4-1 20:52
一点浅显的愚见，供你参考。经济史和金融史，会在不同的时代重演。目前的电信运营业，说到底是政府特许经营 ...

善！，，多谢大将军指点，，

xsohydra

有空出一版华为的年报分析嘛，感谢~

sunhawk

Chianti2018 发表于 2018-4-1 20:52
一点浅显的愚见，供你参考。经济史和金融史，会在不同的时代重演。目前的电信运营业，说到底是政府特许经营 ...

有空另开一贴介绍一下未来通讯行业的发展。
对于个人云服务的发展，目前看来需求量似乎不大，想象不到个人对于云端服务有哪些会是成为必不可少的需求。能具体介绍一下吗？

h68810115

Chianti2018 发表于 2018-4-1 20:52
一点浅显的愚见，供你参考。经济史和金融史，会在不同的时代重演。目前的电信运营业，说到底是政府特许经营 ...

不用道歉，只有精彩回复多了，帖子才更有价值。

citycat

楼主分析的实在是太详细了

Chianti2018

回到大元帅的分析主脉上，财务报告显示研发减员在3.5%，这是财务统计静态数值，实际流动率估计在8%以上，有些产品线研发，人员流动率远超10%。要综合考虑员工自主辞职人数，裁员人数，和新员工招聘入职人数。

只有菜鸟财务经理和猪头小HR,才会只看报表把裁员和节省开支，增加效益划等号。

最反应问题实质的，是当年骨干研发员工自动辞职率，这是一个公司核心价值流失，千金难买。2011，2012就是有不少骨干研发员工辞职，ZTE在某欧洲大T，一年之内连续组织了三轮次测试认证准入，连滚带爬才通过。前两轮fail后，市场人员咬紧牙关付出了巨大的桌面桌下努力，才争取到第三次测试机会。严谨的客户技术团队2个V.P，指着ZTE 无线接入网产品第二次版本与测试报告simple naive的错误百出当面和ZTE团队拍桌子骂娘拂袖而去。回来以后，产品经理向客户经理道歉，研发团队不稳，没人力了。人头走了，留下猪头多。无论如何，再争取一次机会吧！

如今5G,承载网组织测试，招标先行，现在开始了。去年HR猪头小经理负责减员，减去的是人头还是猪头，到今年年底看ZTE拿到几份认证准入报告就能掂量出来。

光看财务指标，认为是省钱，实际是战略机会完全浪费，或通过数倍市场代价努力，再挽回的机会。实际是烧钱。

Chianti2018

sunhawk 发表于 2018-4-2 19:59
有空另开一贴介绍一下未来通讯行业的发展。
对于个人云服务的发展，目前看来需求量似乎不大，想象不到个 ...

对云计算，咱能力有限，眼界不行。点评一下已经是能力上限了。不够格开坛授业，误人子弟！

hy40310

大元帅

happyAndy

给员工灌输梦想，文字激励的卓越公司，能不能给员工多发点工资。

至少达到业内平均水平吧。。。。要求很高吗？