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2017-4-18
发表于 2018-5-7 10:49:02 |显示全部楼层
时隔一年合资公司终获批,公司摘帽有望
大唐电信与高通等共同成立合资公司一事,早在2017年5月26日公司就已发布对外投资公告,合资公司瓴盛科技也于同日成立。2018年5月4日晚,公司发布公告称,与高通、建广等设立合资公司案,获得有关部门批准。我们认为,合资公司的获批将促进公司与高通的合作,并且有望今年扭亏为盈。合资公司将主攻低端手机芯片,公司为A股手机芯片稀缺标的,给予“增持”评级。

公司与高通有望优势互补,共同发力中低端手机芯片
大唐与高通的合作有望优势互补,共同发力中低端手机芯片。合资公司定位为前期主攻中低端手机芯片细分市场,即在中国设计和销售的、面向大众市场的智能手机芯片组的设计、封装、测试、客户支持和销售等业务。市场上对合资公司与联发科、展讯的低端手机芯片市场竞争力存疑,我们认为大唐与高通的合作可以形成良性互动,高通可以通过合作灵活收取专利费用,借大唐维护中国客户关系,降低工程师人工成本,大唐可以获得高通的核心IP支持,借高通供应链降低上游采购成本,从而实现双赢。

中美贸易战背景下,国产芯片替代成为市场关注热点
近期中美贸易谈判引发市场的广泛关注。在此背景下,国产芯片替代的市场关注度提高。我们认为,芯片产业作为我国重点发展的行业之一,将继续受到国家的支持。公司与高通合作成立主攻中低端手机芯片的合资公司,将有利于推进我国国产手机芯片的研发和发展。

重大项目落地或将带来6.72亿收益,公司今年有望扭亏
公司在2017年5月26日发布的对外投资公告中称,项目实施后,预计可实现投资收益约3.96亿元,营业外收入约2.76亿元,合计对公司产生收益约6.72亿元。但由于迟迟未获批复,该收益也未能确认。此次合资公司获批,收益有望确认。此外,公司在2018年一季报中对上半年业绩进行预测时称,公司目前仍在积极推进重大项目,如果能够顺利实施,今年上半年将实现盈利。随着合资公司获批,该项目有望顺利实施,公司在今年上半年有望扭亏。除了项目实施带来的收益外,公司自身也在积极加强管理,改善盈利状况。我们认为,公司今年有望实现扭亏为盈。

芯片稀缺标的,给予“增持”评级
由于公司2017年业绩不及预期,结合公司2017年年报、2018年一季报以及合资公司项目实施可能带来的收益情况,我们下调了公司的盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.05/1.07/3.22亿元。考虑到公司已经连续亏损,具有一定的风险,下调评级为“增持”,建议密切关注公司的发展和合资公司项目的进展情况。

风险提示:公司退市风险;合资公司推进、芯片业务不达预期;公司管理改善、产业结构转型不及预期;中美贸易摩擦升级。
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1、峰回路转,时隔一年合资公司终获批,发力低端芯片

大唐电信与高通等共同成立合资公司一事早在一年前就已经定下。大唐电信于2017年5月26日发布对外投资公告,公司全资子公司联芯科技以下属子公司立可芯全部股权、作价7.2亿元,参与设立中外合资企业瓴盛科技,股份占比24.133%;高通控股占注册资本的24.133%,建广基金占注册资本的34.643%,智路基金占注册资本的17.091%。同日,建广资产、大唐电信、联芯科技、高通、智路资本共同签署协议,宣布成立合资公司——瓴盛科技(贵州)有限公司(JLQ Technology)。

迟迟未批,直到今年5月4日峰回路转。瓴盛科技虽早已成立,在行业内也引发关注,但却迟迟未得到监管部门的批准。2018年5月4日晚,大唐电信(*ST大唐)发布公告称,该公司与高通、建广等设立合资公司案,获得有关部门批准。公司于5月4日收到国家市场监督管理总局反垄断局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止审查决定书》(反垄断审查函[2018]第1号),主要内容如下:“根据《中国人民共和国反垄断法》第二十六条规定,经审查,现决定,对北京建广资产管理有限公司、大唐电信科技股份有限公司、高通公司等新设合营企业案不予禁止,你公司从即日起可以实施集中。该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项,依据相关法律办理。”至此,该项目所有审批环节已经结束,根据公司公告,后续公司将与合资各方依据《合资经营企业合同》共同推进该合资企业设立的相关事宜。

大唐与高通的合作落地,后续有望优势互补,共同发力低端手机芯片。合资公司定位为前期主攻中低端手机芯片细分市场,即在中国设计和销售的、面向大众市场的智能手机芯片组的设计、封装、测试、客户支持和销售等业务。市场上对合资公司与联发科、展讯的低端手机芯片市场竞争力存疑,我们认为大唐与高通的合作可以形成良性互动,高通可以通过合作灵活收取专利费用,借大唐维护中国客户关系,降低工程师人工成本,大唐可以获得高通的核心IP支持,借高通供应链降低上游采购成本,弱+弱胜强的局面有望出现。

中美贸易战背景下,国产芯片替代成为市场关注热点。近期中美贸易谈判引发市场的广泛关注。在此背景下,国产芯片替代的市场关注度提高。我们认为,芯片产业作为我国重点发展的行业之一,将继续受到国家的支持。公司与高通合作成立主攻中低端手机芯片的合资公司,将有利于推进我国国产手机芯片的研发和发展。同时,高通在中高端芯片市场几乎处于垄断地位,此次与大唐电信合作成立的合资公司定位为低端手机芯片,对高通而言是增加了低端市场的利润回报,也因定位低端手机芯片,该项目并不涉及高端手机芯片核心技术,况且低端手机市场已有中国大陆的展讯、联芯以及台湾的联发科等企业,高通在我国低端手机芯片市场上并不构成垄断,我们认为,虽不完全排除该项目实施受中美贸易摩擦影响的可能,但可能性较小。


2、重大项目落地或将带来6.72亿收益,大唐电信今年有望扭亏

重大项目落地或将带来6.72亿收益。公司在2017年5月26日发布的对外投资公告中称,项目实施后,预计可实现投资收益约3.96亿元,营业外收入约2.76亿元,合计对公司产生收益约6.72亿元。但由于迟迟未获批复,该收益也未能确认。此次合资公司获批,收益有望确认。

大唐电信今年有望扭亏。公司在2018年一季报中对今年上半年业绩进行预测时称,公司目前仍在积极推进重大项目,如果能够顺利实施,预测年初至下一报告期期末的累计净利润将实现盈利;但重大项目具有不确定性,如果不能顺利实施,则预测年初至下一报告期期末的累计净利润仍为亏损。随着合资公司获批,该项目有望顺利实施,公司今年上半年有望扭亏为盈。除了项目实施带来的收益外,公司自身也在积极加强管理,缩减费用,改善盈利状况。我们认为,公司今年有望实现扭亏为盈。



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发表于 2018-5-7 11:11:58 |显示全部楼层
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2011-11-25
发表于 2018-5-7 11:18:31 |显示全部楼层
不甚乐观。通信界的一汽

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2015-5-7
发表于 2018-5-7 12:23:59 |显示全部楼层
666666666666666

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2007-8-8
发表于 2018-5-7 13:01:22 来自手机 |显示全部楼层
忽悠?

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2006-2-7
发表于 2018-5-7 17:53:07 |显示全部楼层
刚批准?

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2017-12-5
发表于 2018-5-8 10:44:21 来自手机 |显示全部楼层
卖国贼又出现了,强烈建议移动收购展锐发力国产手机芯片,把美帝和卖国贼赶出大陆

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2007-3-30
发表于 2018-5-8 11:41:26 |显示全部楼层
有本事别让人家进来

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2008-11-18
发表于 2018-5-8 13:12:10 |显示全部楼层
会不会把高通也给带沟里去?

点评

uc浏览器  哈哈!  详情 回复 发表于 2018-5-12 19:46

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2018-5-4
发表于 2018-5-8 13:37:13 |显示全部楼层
鸟卵用?合资,技术又不是自己的,对中国芯片产业有鸟帮助?

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2011-4-1
发表于 2018-5-10 14:58:58 |显示全部楼层
看看了

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2007-1-23
发表于 2018-5-12 15:03:32 |显示全部楼层
嫡系部队的大唐,勃起!
人总是从失败中成长起来的!

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2012-9-12
发表于 2018-5-12 18:51:34 |显示全部楼层
又来个阿斗

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2017-5-25
发表于 2018-5-12 19:46:08 来自手机 |显示全部楼层
参谋 发表于 2018-5-8 13:12
会不会把高通也给带沟里去?

哈哈!
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