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近日，胡润研究院发布《2019胡润中国500强民营企业》，按照企业市值或估值进行排名，列出了中国500强本土民营企业。其中引人关注的是，华为投资控股以12000亿元的估值位列第四位，排在阿里巴巴（38100亿元）、腾讯控股（28500亿元）、中国平安（15000亿元）之后，力压蚂蚁金服（10000亿元）、美团点评（5500亿元）、字节跳动（5300亿元）、滴滴出行（3600亿元）。 而华为这个12000亿元的估值以及排名引发了很多人的讨论和质疑——全球最大的通信设备商、全球第二大的终端厂商、国内最牛逼的芯片厂商、国内第二大的云计算服务商，号称“国之重器”的华为的价值就只有12000亿元人民币吗？ 甚至有行业人士针锋相对地围绕华为的几大业务分别作出了估值——运营商业务，价值12000亿；终端业务，价值12000亿；芯片业务，价值10000亿+；企业业务，价值4000亿；云计算业务，价值2000亿；几大业务板块的价值加起来合计40000亿元。 ![]()
首先，我并不认为华为在未来相当长的一段时间内会上市，因为今天华为的成功，很大程度上是源于“不上市”。 事实上，华为作为一家传统的通信设备制造企业能在巨头林立的市场环境下成功逆袭，一路力挫强敌，成为全球第一的通信设备厂商，继而扩展企业发展边界，跨界至智能终端领域，同样取得巨大成功，成为世界第二的终端厂商，这样的企业在中国绝对找不到第二家，它成功的模式甚至在全世界范围内都找不到第二个样本。 为什么华为能取得这样的成功？我想很大程度上是因为它选择不上市，而采用员工持虚拟股的方式，这直接让员工将自身的发展和企业的发展捆绑在一起，极大地激发了员工的积极性和能动性，大部分华为的员工都有强烈的主人翁精神，会自觉站在企业发展的角度去思考企业发展的问题，这才有了面对美国的打压，华为员工自发性地加班加点，哪怕不要工资，也要跟企业共度难关。 相比之下，腾讯员工努力工作的成果很大一部分被身处南非的大股东黑人兄弟拿走，阿里员工的劳动成果也会被日本人给瓜分掉一大部分，这些公司也取得了巨大的成功，但它们的成功是借助了中国经济腾飞的东风，是顺势而为。它们的员工的主人翁精神和身上的企业文化烙印远没有华为员工强烈。 当然，上市与不上市各有利弊，上市公司可以通过上市快速得到更多资金支持其发展，更重要的，上市是建立生态的关键，一方面资源共享，另一方面上市企业遇到问题，会有各方的投资者共同去帮扶，这些都是上市的好处。 虽然华为不上市，但这并不妨碍我们来分析一下它的估值。如果华为上市，它的市值能到多高？ 一般而言，企业估算市值的方法有以下几种—— 方法一：按市盈率进行反推据公开资料透露，2019年华为的预计营收将超过8500亿元，同比增长了18%，其净利润大约在765亿元左右，利润率约为9%。 按照成熟市场估值，通信服务市场基本饱和市盈率大概在20倍左右比较合理，但华为并不只有通信设备，它本身四大业务板块——运营商BG、企业BG、消费者BG，还有今天晋升为第四大BG的Cloud&AI，所以，我们参考一些综合型的科技巨头的市盈率来对华为进行评估，暂定华为的市盈率大概在30倍（比如，微软市盈率就为30），以此换算，华为市值可能在22950亿人民币左右。 方法二：按业务领域进行价值叠加上面提到，华为有四大业务板块——运营商BG、消费者BG、企业BG、Cloud&AI。 先来看运营商业务，去年10月中旬，华为向外公布，公司已经与全球领先的运营商签署了60多个5G商用合同，并向全球市场发送了40多万个5G Massive MIMO AAU。到12月，华为支持全球超过35个5G商用网络发布。相比爱立信、诺基亚等竞争对手，华为在5G方面的产业链更齐全、覆盖面更广，从芯片、终端、系统，形成了各自特色的端到端5G解决方案。虽然遭到了美国的阻击，但华为已经开始生产不含美国零部件的5G基站，据华为内部人士表示，在基站一些核心器件方面，华为领先2-3年。由于近期爱立信等对标对手都处于亏损的状态，所以没办法直接从利润角度进行对比，换一个角度，华为一方面有技术优势，另一方面背靠庞大的中国市场，我们乐观点估计，华为运营商业务的市值大概是爱立信的4倍左右，而当前爱立信市值为300亿美元，换算之下，华为运营商业务估值1200亿美元，折合人民币8300亿。 再看消费者业务，2019年华为智能手机业务保持稳健增长，发货量超过2.4亿台，位列世界第二。面对美国的技术封锁，华为也表示2020年要全力打造HMS生态，支持智能手机在海外可销售，并把基于鲲鹏与昇腾处理器的产品作为一个重要增长方向。与此同时，华为的PC、平板、智能穿戴、智慧屏等产品也取得可圈可点的表现。在消费者业务上，华为可以与三星、苹果等企业对标，三星当前市值3018亿美元，苹果公司市值13900亿美元，综合评估下来，华为的消费者业务大概市值1500亿美元，折合人民币10329亿。 再看企业业务，当前全球已有700多个城市、世界500强企业中的228家，选择华为作为其数字化转型的伙伴。这块业务大概可以对标cisco，但应该还达不到cisco的强大，当前cisco的市值为2035亿美元，保守估计华为这块业务市值大概在500亿美元左右，折合人民币3400亿。 最后是Cloud&AI业务，2019年华为发布了计算产业战略，推出全球最快升腾910 AI处理器及AI集群训练服务。而随着Cloud&AI升级为第四大BG，可以说Cloud&AI BG接过增长的任务，云计算是新兴业务，整体市场增长较为可观，人工智能也处于上升曲线。截止2019年底，华为云已经在20多个行业的500多个生产系统相关的项目中取得突破，领跑中国市场，服务580+政府与公共事业、10大车企、200+金融客户。虽然未来可期，但就当前而言，这一块业务的价值应该不到300亿美元，折合人民币2065亿。 综合以上，运营商业务，价值8300亿；消费者业务，价值10329亿；企业业务，价值3400亿；云计算和AI业务，价值2000亿；几大业务板块的价值加起来合计24000亿元。 方法三：通过投资者认可度进行评估归根结底，投资者以多高的价格买你的股票取决于他对企业整体情况的认可度，说到这一点，华为不得不感谢特朗普，从全世界范围来看，因为特朗普的广告效果，可以说华为已经成果举世皆知的企业，同时也因为特朗普的特殊关照，任正非这一年以来接受了中外媒体很多的采访，比他前10年加起来的采访之和还要多。通过这些采访，任正非将华为5G全球第一的观点，表达了无数遍，并借着全球的媒体传遍了全球的网络，这个效果绝不是盖的。 而从国内市场来看，因为特朗普的“代言”，华为的声望达到了前所未有的高度，同时国内消费者也是大力支持华为，不仅是口头上的，更多的是行动上的。所以我们看到华为2019年手机销量高达2.4亿台，60%多是在国内市场，预计国内市场一年增幅高达35%+，在本来就是全国第一基础上，再增长35%，真正的大象起舞了。此外，鸿蒙系统的推出，HMS的高调亮相，这些都是借特朗普的代言效果，传遍了全球。 从这个角度来看，华为已经是国内全民偶像级企业，中国华为已经成为国际名片，华为在中国人心中的认可度已经等于甚至超越了三星在韩国人心中的地位。如果华为在A股上市的话，暴炒到4、5万亿人民币也不稀奇。
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发表于 2020-1-14 23:45:07
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