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发表于 2020-6-3 09:13:29 |显示全部楼层
作者 | 裤哥
数据支持 | 穿条秋裤吧

深信服作为一家从信息安全业务起家,逐渐拓展到云计算和企业级无线业务的软件企业,有着太多的光环。

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创始人团队出自名校,进入业界磨砺几年后相约共同创业。

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三位创始人都是1998年毕业于中国科学技术大学,分别到华为和中兴通讯干了不到3年开始创业,两位搞研发,一位钻市场。

这样一个格局贯穿到了深信服这家企业今后20年的发展历程,研发和市场双轮驱动。

信息安全领域,自2004年推出二合一VPN 网关后,2005-2018年,公司平均每2.3年推出一款核心产品 ,并在产品推出成为细分市场前三平均花费3.4年。

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市场方面,也是独树一帜,是行业内代理商占比最高的企业,几乎都在95%以上,可以说市场化路线是走的最远的。

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安全行业由于独特的行业特性,政府以及大型国企等的客户比重较高,很多厂商都要直接与之进行协商合作,但这些客户也有一个“缺点”,强势因而回款慢,表现在财务上就是大量的应收款。

而公司不一样,对于代理商不仅不能欠款,还要收一定的预收款(报表是预收款数额几乎都要高出应收款)。

当然,该公司最让本人感兴趣的还是其财务报表。

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咋一看,非常不错。

没有吓人的商誉,也基本没有愁人的有息负债,更爽的是连应收款都不多,很多时候甚至还要少于预收款。

资产里边最多的是现金、定期存款、银行理财等流动性非常好的资产。

如果把这三者合称为大类现金资产的话,2015-2019现金比例分别高达78%、80%、79%、82%、76%。

相当于账上3/4,甚至4/5都是钱呐。

完全可以说一声,不差钱。

可以实际情况又似乎有点不对头。

1.公司在2020年3月10日接待投资者会议上表示:公司的渠道大部分是中小企业,本次疫情可能对广大渠道的业务产生较大冲击。为了共渡难关,公司为此出台措施:一是返还渠道在公司账上的预付款余额,二是暂停执行核心渠道向公司支付预付款的政策。这些举措会对公司现金流产生一定压力,但特殊时期公司必须与合作伙伴同舟共济,共克时艰。

2.在2020年3月3日开的董事会上,通过了申请向银行要不超15亿元的综合授信额度。

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3.公司4月15日公告拟非公开发行股票募资不超15.63亿元。

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对于第一点,公司账上预收款总共不到3个亿,而现金类资产超过50亿,返还一点预收款给代理商会造成多大的现金流压力呢?几亿吃瓜群众经常薅某宝羊毛,也没见得造成什么压力啊。

对于第二点,大量资金还在银行存着定期呢?又找银行借钱干哈?难不成现在银行贷款利息便宜到比存款还低了么?

对于第三点,现金资产已经超过50亿了,其中存银行的都超过36个亿,现在又要募资15.63亿,难不成募完后还要存银行么?

再一看,审计的事务所是瑞华,康得新的事闹得沸沸扬扬就是这个瑞华了。

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这个瑞华是2013年时由当时排名第一的内资所中瑞岳华同排名前五的国富浩华合并成立的。

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就在上述两家合并之前2个月,国富浩华才刚刚完成“名声扫地”的鹏华所的合并。

说到这个鹏华所,真可谓臭名昭著了。

2001-2003年聚友网络财务造假,2002-2003年金荔科技财务造假,2004年大唐电信财务造假,审计机构均为鹏城所,2008-2010年,鹏城所和六名签字会计师陆续收到来自证监会的罚单。(摘选自《瑞华的癌》)

最后压垮鹏华所的最后一根稻草是2012年查处的绿大地财务造假事件。

然而,鹏华所神奇的“金蝉脱壳”了,选择火速被国富浩华合并。

原鹏城所员工有的选择离开,但大部分注册会计师都带着项目加入了国富浩华,合并之前的鹏城所仍有客户超过100家,其中IPO项目29个。(摘选自《瑞华的癌》)

这些鹏华所的人带进瑞华的不止鹏华所所带来的收入规模,同样也带来了“造假基因”。

2013年7月,瑞华审计的康得新被曝财务造假,但这实际上正是鹏华所带来的业务。

康得新于2010年7月16日在中小板上市,其IPO审计机构为鹏城所,签字会计师是卢剑波和刘勇。2010年年报变更为卢剑波和刘涛。2011年年报为李洪和刘涛,2012年、2013年两年年报,均为刘涛和孙忠英。正是刘涛、李洪、孙忠英等人,将康得新的业务,带到了后来的瑞华所。(摘选自《瑞华的癌》)

回到深信服这家公司,招股说明书和2018年年报签字会计师都是李萍和蔡繁荣。

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蔡繁荣还好,至少表面上与鹏程没什么瓜葛,但李萍就不一样了。

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1996年-2012年一直待在鹏城,足足16年,可谓是看着鹏城“起高楼、宴宾客、楼塌了”全过程的元老了。

当然,我们不能就此一棍子打死鹏城出来的会计师都是包庇造假分子,本人是坚决反对针对某个群体扣帽子的,这不符合实事求是的原则,万事万物一定要用一种辩证的眼光来看待。

不过,既然鹏城、瑞华出过重大的问题,市场以更加敏感的眼光来注意到他们也是情理之中。

一个事实也必须要提到的是:2019年9月2日深信服公告,由于瑞华所审计团队项目排期等原因,预计无法在公司指定时间内完成公司2019年度审计工作,经双方友好协商决定终止2019年度的审计聘任。公司拟聘请普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)担任公司2019年度审计机构,聘期一年。

至于深信服51亿资金的神仙局,学生学艺不精是看不懂了,只能希望各位老师来指正了。



参考素材:

1.深信服招股说明书、定期报告、公告
2.文章《瑞华的癌》
3.李萍、蔡繁荣个人简历摘自网络

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09年家园三八红旗手护卫 家园08年十大版主 特邀专家 爱心徽章,2011年为家园助学活动奉献爱心纪念徽章

发表于 2020-6-3 09:41:06 |显示全部楼层
瑞华经手的可都是烫手的,实际分析来看IPO神仙局多啊!瑞华只是最大的那一个。

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发表于 2020-6-3 09:58:21 来自手机 |显示全部楼层
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  大校

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发表于 2020-6-3 10:06:38 |显示全部楼层
都是神仙呀!

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发表于 2020-6-3 10:54:24 |显示全部楼层
能考上中科大可不是一般聪明

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发表于 2020-6-3 10:55:59 来自手机 |显示全部楼层
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注册:2015-1-21418
发表于 2020-6-3 11:11:06 |显示全部楼层
深信服是不是那个搞微屁恩的

点评

ziyanji2007  华为系人马创立了,技术能力非常强,网安很多产品线都有  详情 回复 发表于 2020-6-7 20:46
聊胜于无  在技术上,深信服在几个特定领域还有很深厚的积累,也是很受 Gartner等机构青睐的。  详情 回复 发表于 2020-6-7 09:17
聊胜于无  有证券公司把安全企业的主营方向分为 产品 和 服务 两大类(材料比较老,集成 没单独列一类)。 产品中,有主卖硬件的 深信服、天融信、任子行 等等。在垂直的领域和场景下,都是比较强的。  详情 回复 发表于 2020-6-7 09:13
nforce4  安全的  详情 回复 发表于 2020-6-3 16:54

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注册:2014-10-151467
发表于 2020-6-3 15:38:30 来自手机 |显示全部楼层
hzjppkk 发表于 2020-6-3 11:11
深信服是不是那个搞微屁恩的

G.F.W不是微屁嗯

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注册:2019-7-92149
发表于 2020-6-3 16:15:10 |显示全部楼层
发错板块了,对这个也没兴趣

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注册:2008-11-2676
发表于 2020-6-3 16:54:07 |显示全部楼层
hzjppkk 发表于 2020-6-3 11:11
深信服是不是那个搞微屁恩的

安全的

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注册:2010-1-2034
发表于 2020-6-4 09:12:01 |显示全部楼层
说了这么多就是怀疑造假了?

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注册:2015-11-517
发表于 2020-6-4 09:15:13 |显示全部楼层
他跟海康大华是竞争关系吗

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注册:2006-4-217
发表于 2020-6-4 09:35:30 |显示全部楼层
当然,我们不能就此一棍子打死鹏城出来的会计师都是包庇造假分子,本人是坚决反对针对某个群体扣帽子的,这不符合实事求是的原则,万事万物一定要用一种辩证的眼光来看待。
....哈哈此地无银三百两啊。。。
既然这样,深信服这个财报水分不少啊。

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注册:2007-6-8402
发表于 2020-6-4 09:46:46 |显示全部楼层
我只知道他家的防火墙设备,他家的防火墙很奇葩,没有命令行模式的,只有图形界面。还有云桌面,见过图书馆有深信服和云桌面。其它产品没见过。

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注册:2011-9-11
发表于 2020-6-4 10:25:07 |显示全部楼层
深信服在政企领域的规模还是很大

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  上等兵

注册:2018-12-191
发表于 2020-6-4 10:35:11 |显示全部楼层
深信服的东西还是不错的。

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注册:2019-3-1163
发表于 2020-6-4 11:56:10 |显示全部楼层
前段时间不是产品被黑客大面积攻击过吗?

点评

聊胜于无  默认密码的,大规模报告的不是他们家的  详情 回复 发表于 2020-6-7 09:14

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注册:2019-5-1734
发表于 2020-6-4 12:03:48 来自手机 |显示全部楼层
piview 发表于 2020-06-04 09:46:46 我只知道他家的防火墙设备,他家的防火墙很奇葩,没有命令行模式的,只有图形界面。还有云桌面,见过图书馆...

防火墙不知道,他们的交换机只有图形界面,推荐说简单,我没买,哈哈

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注册:2014-9-625
发表于 2020-6-7 09:13:56 |显示全部楼层
hzjppkk 发表于 2020-6-3 11:11
深信服是不是那个搞微屁恩的

有证券公司把安全企业的主营方向分为 产品 和 服务 两大类(材料比较老,集成 没单独列一类)。
产品中,有主卖硬件的 深信服、天融信、任子行 等等。在垂直的领域和场景下,都是比较强的。

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注册:2014-9-625
发表于 2020-6-7 09:14:49 |显示全部楼层
本帖最后由 聊胜于无 于 2020-6-7 09:15 编辑
awayz 发表于 2020-6-4 11:56
前段时间不是产品被黑客大面积攻击过吗?

默认密码的,媒体大规模曝光的不是他们家的

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