宇树科技IPO首日狂飙：中国移动、中国电信各赚了多少？

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兰茜 C114通信网

今日，被称作 “A股人形机器人第一股” 的宇树科技(SH:688836)正式登陆科创板。

开盘即迎来史诗级行情，开盘价1100元，较150.8元的发行价大涨629.44%，开盘总市值达到4449亿元，成为年内最受市场追捧的新股之一。截至收盘，宇树科技报收845元，较发行价上涨460.34%，总市值为3418亿元。

超高热度之下，宇树科技也造就一场资本盛宴，众多早期、Pre‑IPO 投资人账面收益水涨船高。美团系作为持股最多的外部产业股东，合计持股9.65%，斩获巨额账面浮盈。而在长长的股东名单之中，两大通信运营商中国移动、中国电信的身影格外引人注目，在这场人形机器人资本狂欢中，他们也收获可观的纸面收益。


中国移动+中国电信：
浮盈金额超25.97亿元

据宇树科技招股书披露，早在去年6月份，中国移动通过旗下产业投资平台中移和创，在宇树科技上市前最后一轮市场化融资完成入股，彼时宇树科技投后估值133.6亿元，中国移动出资8000万元，取得发行后约0.6%的股权份额。

以发行价150.8元测算，中国移动该笔投资对应股权市值约3.64亿元，账面浮盈约2.84亿元，投资回报率超350%。而以IPO首日开盘1100元价格口径计算，对应持股市值进一步跳升至26.4亿元。如果以IPO首日收盘845元价格口径计算，对应市值约为20.51亿元，投资回报率超2463.75%。需要明确的是，中国移动所持有的宇树科技股份属于上市前老股，具备锁定期约束，短期内无法在二级市场抛售变现，全部收益均为账面浮盈，最终实际收益，完全取决于未来二级市场股价走势。

不同于中国移动采取 Pre‑IPO 老股增资模式，中国电信则通过旗下天翼资本，参与宇树科技本次IPO战略配售。数据显示，中国电信战略配售按照发行价150.80元认购，整体投资金额约1.36亿元，占本次发行总量的2.2%。按照首日开盘价1100元测算，中国电信这笔1.36亿元战略投资，账面浮盈约为8.56亿元。如果以IPO首日收盘 845元价格口径计算，中国电信所持股权对应市值约为7.62亿元，投资回报率超460.34%。

也就是说，中国移动和中国电信在宇树科技上的浮盈达到了25.97亿元。

赚钱不是唯一：
产业深度绑定更为重要

必须清醒看到，无论是中国移动还是中国电信，当前的高额浮盈仅仅是纸上财富。宇树科技首日出现数倍级别的暴涨，很大程度来自A股市场对人形机器人、具身智能赛道的情绪溢价，股价后续存在极大不确定性，未来既可能继续冲高，也存在估值回调的风险。叠加股份锁定期的硬性约束，两家运营商短期内完全不具备减持套现的条件，不能简单把账面浮盈等同于已经落袋的投资利润。

相比财务回报，运营商入局宇树科技，更核心的诉求是产业层面的深度绑定。对通信运营商而言，人形机器人是5G‑A、算力网络最重要的终端载体之一。机器人的远程操控、多机协同、实时感知、边缘推理，都离不开低时延、高可靠的通信网络底座支撑。特别是面向未来6G时代，人形机器人可能会成为最大的垂直应用场景。

中国移动提出打造全球最大机器人运营商的目标，通过资本投资，把网络、算力、边缘平台能力，与宇树的机器人本体、具身智能算法打通，面向工业巡检、应急救援、园区服务等场景，把通信管道价值延伸到终端应用层，跳出传统流量竞争的内卷格局。中国电信同样在推进算力网络、5G‑A 规模化落地，天翼资本参与战略配售，也是希望把机器人作为算力网络重要的实物终端，推动算力从云端向物理世界延伸，探索机器人在政企、能源、公共服务场景的落地实践。

资本市场用超高估值给宇树科技投下信任票，但人形机器人行业依旧处在早期，大规模商业化落地尚待时间验证。运营商投资宇树科技，短期看是收获了亮眼的账面浮盈，长期看则是通信产业面向具身智能时代的一次战略押注。比起赚一笔快钱，如何把资本纽带转化成技术融合、场景落地的实际成果，才是这场投资真正的看点。