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2016-12-22
发表于 2016-12-22 16:23:30 |显示全部楼层
大半年时间过去了,中国联通A股才迎来今年第一个涨停,让不少中小投资者受伤的心得到稍许慰藉。刺激中国联通股价在10月11日涨停的原因是,此前一天,中国联通发布了公告,称母公司中国联通集团正在研究和讨论混合所有制改革实施方案。这再度激活中国联通的混改预期。

这一幕似曾相识,去年8月10日中国联通股价涨停,原因也是市场猜测中国联通被选中作为国企混改的试点。去年只是传闻,今年这一次是来真的,虽然中国联通在公告中称,“联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项,目前尚未得到最终批准,还存在不确定性。”但同时表示:“联通集团正按照会议精神和国家相关政策精神,研究和讨论混合所有制改革实施方案。”

从资本市场的反应来看,普遍认为进入混改试点对中国联通来说是极大的利好,对中国联通业绩的改善寄予了厚望,同时也对公司治理、股权结构的优化有了更高的期待。

为什么中国联通能先“混”上,在三家运营商中拔得头筹呢?

别忘了国家推进混合所有制改革的根本目的,是为了激活国企的活力和竞争力,提高国企的资产回报率,改善国有资产效率。民营企业的资产回报率(净利润/总资产)一直高于国企,近年来差距更是拉大。德勤的研究报告显示,民营企业的资产回报率位于11%左右,而国企仅徘徊在5%。具体到运营商行业,中国联通的资产回报率在三家中是最低的,2015年中国移动的资产回报率为7.6%,中国电信为3.2%,而中国联通仅为1.7%。从提高国企的资产回报率、改善国有资产效率的角度而言,在三家运营商中选择中国联通作为混改试点是最合适的。

中国联通会如何混改?
这点很关键,也是外界最为关心的话题。中国联通在公告中称,目前联通集团正研究和讨论混合所有制改革实施方案。虽然具体方案未定,不过大方向上无外乎三方面:一是引入民资,二是进行内部员工激励,比如员工持股,三是将公司旗下的互联网业务进行市场化运作。

大方向就在这里,但联通会实施怎样的混改方案有一个非常重要的前提,那就是企业属性的划分。2014年底,国资委针对国企划分为商业类和公益类两类,而在商业类中又分为商业一类和商业二类。商业一类是指处于充分竞争和领域的国企,商业二类是关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域的企业。按照目前的分类,军工、石油、电信等行业国企归入商业二类,兼具商业性和公益性,所以中国联通的混合所有制改革不会是全面放开。

中石化去年进行了混合所有制改革,它和中国联通同属商业二类国企行列,这对中国联通来说有参考借鉴意义。中石化涉足的领域相当广泛,石油天然气的勘探、开采、储运、炼油、设备制造、油品销售等等,包含了产业链的整个环节。去年中石化进行混改,是将竞争比较激烈的油品销售环节对民资进一步开放,25家境内外投资者以超千亿元的资金入股中石化油品销售公司,股权占比30%。在这25家投资者中,包括了互联网巨头腾讯公司,它通过人保腾讯麦盛能源投资基金进入中石化混改名单。

中国联通进行混改,谁的兴趣最大

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