2026年，中国移动“算力服务”曲线怎么搞？

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众所周知，陈忠岳董事长来了以后，中国移动迅速明确了“三条曲线”发展战略，第一条曲线“通信服务”是基本盘，第三条曲线“智能服务”是未来方向，而第二条曲线“算力服务”正是当前发力的重中之重。所有人都能看出其押注算力的决心，但这条曲线的推进之路，显然布满了荆棘。

先看投入规模，2025年中国移动算力投资达到373亿元，占总资本开支的四分之一，计划智算规模超过34EFLOPS。这样的重金投入，本是想抢占市场先机，却撞上了算力市场的泡沫期。

泡沫的表现很直观。智算租赁价格跌得厉害，从每P·时3000元跌到1200元以下，甚至出现500元的地板价，恶性竞争愈演愈烈。最近，英伟达H100价格，较峰值跌了40%，这直接导致中国移动智算领域的投资回报率持续承压，赚钱越来越难。

比价格暴跌更棘手的是利用率不足。以呼和浩特智算中心为例，一期部署了2万张AI加速卡，2025年实际收入只有2到3亿元。要是按满负荷运行计算，年收入能到8.76亿元，算下来利用率仅在23%到34%之间，远低于60%以上的行业健康水平。低利用率意味着高额的折旧成本无法被单位算力收入覆盖，盈利自然成了难题。

产能过剩进一步加剧了困境。中国移动智算规模已达34EFLOPS，而整个行业的算力投资早已超千亿元。部分智算中心每年的空转损失就超过亿元，再加上2025年算力服务收入增速只有20%到30%，需求跟不上供给，过剩风险还在扩大。

就算有收入进账，盈利质量也堪忧。移动云收入里，政企客户占比超80%，但高毛利的AI训练和推理服务只占25%左右，大部分收入都来自低附加值的基础算力租赁。收入结构失衡的问题，让业务抗风险能力大打折扣。

毛利率的压力也越来越大。算力租赁价格跌了60%，目前中国移动算力业务毛利率大概在45%。要是价格战继续下去，毛利率很可能跌破30%的盈利红线，到时候业务可能陷入微利甚至亏损的境地。

更麻烦的是政企客户的集中度风险。这些客户主要是政府和大型能源企业，项目周期长，付款流程又复杂，应收账款回收期不断延长。要是遇到政府预算收缩，甚至出现系统性欠费，中国移动的回款压力会陡增，现金流可能更紧张。

放眼2026年，三大核心挑战摆在面前。一是投资回报率继续下降，价格下行和利用率不足的双重压力，会让算力业务的资本回报低于预期；二是回款风险升级，政企项目回款周期超一年，叠加财政压力，应收账款可能进一步增加；三是同质化竞争加剧，运营商大多靠基础算力租赁赚钱，缺乏差异化优势，在价格战中很难站稳脚跟。

深入来看，这些问题的根源不止是市场波动。从行业大背景看，当前算力市场存在明显的结构性失衡，通用算力过剩而智能算力短缺，中国移动的算力布局可能没能精准匹配市场需求。同时，在AI芯片、框架等核心技术环节，中国移动仍有短板，加上行业内生态碎片化严重，企业各自为战形成技术孤岛，很难形成差异化竞争力。

中国移动的算力曲线要走顺，不是简单收缩投资或跟风降价就能解决的。或许该从调整结构入手，减少低效的通用算力投入，聚焦高需求的智能算力领域；同时打破封闭思维，参与到开放生态中，通过与产业链伙伴协作补齐技术短板。更重要的是，要跳出单纯的算力租赁模式，围绕政企客户的深层需求打造一体化解决方案，提升服务附加值。

算力赛道的竞争，早已不是拼投入规模的阶段，而是拼质量、拼生态、拼服务的持久战。中国移动要想让这条核心曲线真正发力，还需要更多战略定力和精准调整。

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