中期财报观三国风云 - 通信人家园

在以“艰难”为底色的2020年上半年，我国经济社会发展面临了诸多挑战。根据工信部发布的《2020年上半年通信业经济运行情况》显示，上半年，我国电信业务收入累计完成6927亿元，同比增长3.2%。作为通信行业的风向标的三大运营商在近日也陆续发布了2020年中期财报，通信运营商的营业收入均稳中有进，盈利势头强劲。

其中，全面领先的中国移动推进“CHBN”全向发力，经营业绩整体保持平稳。被视为蓝海行业的政企市场成为中国移动的收入增长的主要驱动力。“稳”字当头的中国电信发挥正常，经营收益保持坚实，中国电信在业绩报告中指出，其在数字化转型方面成效明显，上半年，产业化收入为429亿元，云网收入约为67亿元，收入规模业界领先。最可圈可点的是中国联通，主要经营数据全线增长，10%的利润增长率超出外界预期，财报发布之后甚至还引起了股市的大涨。

近年来，通信行业人口红利消失、运营商之间的同质化竞争、基础电信业务量收剪刀差持续增大等因素让运营商内忧外患。在移动通信领域，4G已经落幕，5G刚刚起步，尚且不足以成为运营商的“钱袋子”，青黄不接之际又遇到了“黑天鹅”新冠疫情。“难”成为通信行业的关键词，但是作为通信行业的排头兵，三大运营商并没有被所谓的困难打倒，而是积极谋划，寻找创新业务以及差异化发展道路。在刚刚过去的上半年，三大运营商通过付出和努力，最终交出了一张来之不易的“答卷”。

中国移动最先发布了上半年财务报告，数据显示，中国移动上半年营运收入达到3899亿元，同比增0.1%，其中通信服务收入达到3582亿元，同比增1.9%。EBITDA为1457亿元同比降3.6%，EBITDA率为37.4%，同比降1.4个百分点。股东应占利润558亿元，每股盈利2.72 元，同比降0.5%。中国联通紧随其后。报告显示，中国联通上半年总收入为1504亿元，同比增长3.8%，其中，服务性收入1383亿元，同比增长4.0%，业务实现正增长，优于行业3.2%的平均水平。净利润达到76亿元，同比增长10.1%。接着中国电信对外公布了财务报告。数据显示，上半年，中国电信实现经营收入人民币1938.03亿元，比去年同期上升1.7%；其中服务收入为人民币1871.10亿元，比去年同期上升2.5%；股东应占利润为人民币139.49亿元，比去年同期上升0.3%。

近年来，运营商传统业务增长见顶迫使其进行数字化转型。全球几乎主要的运营商均将数字化转型提上日程，开启了数字化转型之旅，其中AT&T、澳大利亚电信、法国电信、英国电信以及中国的三大运营商成为转型的急先锋。

财报显示，中国移动2020年上半年营收同比增长0.1%，增长约5亿元，而体量较小的中国电信和中国联通却分别同比增长了34亿元、54亿元。对此，行业分析师认为，第一，虽然运营商的语音等传统通信业务收入均在下降，但由于中国移动用户基数最大，ARPU值相对较高，因此下降空间比中国电信和中国联通要大；第二，在取得增长的信息及应用服务当中，中国电信和中国联通前期经营弱于中国移动，例如号百控股弱于咪咕，但相对的“弱”带来了更大的增量空间——在面向家庭的视频（IPTV等）业务中，中国电信和中国联通早已确定了收费模式，可延续发展，而中国移动要将免费转为收费，实施难度较高；第三，产业互联网正在兴起，将成为重要竞争优势点，而中国电信和中国联通在政企市场方面的实力仍然强于中国移动。

三大运营商的增量现状是产业增长点已从原来的个人基础业务转向了家庭业务、政企业务等的有力证明，而运营商也的确意识到了这一点，并在蓄能发力。由财报可知，2020年上半年运营商在IDC及云方面的收入增速极其亮眼，其中中国电信收入规模仍处第一，而中国移动表现最为突出（2020年上半年云收入达45亿元，同比增长543%）。中国移动在云业务方面能获得如此成绩，第一是因为其近年来大修基础设施，包括全国性高速骨干网络、大型IDC中心等，有了强大的基础设施，就能够在以资源为核心的市场上获得发展空间；第二是近年来大数据量的移动互联网业务快速发展，作为我国用户规模最大的运营商，各互联网企业将数据部署在最贴近用户的中国移动网内，是最佳选择。而对于中国电信所称“云收入规模业界领先”，行业专家认为：“中国电信增速最慢，绝对优势已不明显，要保持全球运营商中云服务第一的头衔需要主动采取措施。同时也要注意中国移动与中国联通的云收入差距逐步缩紧。”

告别4G之后，5G成为电信市场的重要分水岭，“谁更能掌握5G市场，谁就可以实现更加持续且高质量的发展”。上半年，三大运营商的主要精力之一就是大力建设5G，拓展5G市场以及应用。作为运营商最为看好的业绩增长“动力担当”，目前三大运营商的5G网络建设均已超预期，年初制定的5G全年建设计划也将提前完成。行业分析师认为，5G基站建设速度基本合理。因为在“新基建”的背景下，政策面需要加速5G基础设施建设，而国内设备商在疫情以及逆全球化背景下，进军海外市场受阻，因此有更充足的人力物力促进国内基站快速建设。

那么，运营商下半年在5G市场上的发展能否可达到预期？实际上，这取决于5G终端能否把价格降到更为亲民的区间，能否有爆款终端上市，能否把5G模组降低到可以广泛推广的程度，能否让解决方案商构建更多的5G+行业方案。因此，关于5G对业绩的改善，行业分析师认为，参考4G正式商用的首年，预计5G对今年运营商营收影响不显著，毕竟真正5G用户占比仍然不高，同时也没有能让用户充分发挥5G能力的应用。

每一次移动通信代际更新，都给予了运营商一次改变自我的机会，但运营商若期望在业绩上取得较大的改善，亦需要善于把握机遇。行业分析师认为，第一，运营商需要改变基础设施的收费模式，从无差别的通用管道转向以切片等为代表的差异化管道；第二，运营商应把服务、产品、应用、内容等作为新增长点，如果仍然只是将5G当做普通的通用管道进行运营，则营收将不可能得到较大改善。