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标题: 千亿芯片巨头的拐点 [查看完整版帖子] [打印本页]

时间: 2023-1-19 10:27

作者: sola1217 标题: 千亿芯片巨头的拐点

2022年，全市场近5000家上市公司中，韦尔股份以年跌幅超过60%排名倒数第七。

在跌幅的榜单上，几乎都是财务基本面出现过重大危机的ST股，而作为曾经两千亿市值的芯片明星股韦尔，为何会腰斩至此？

问题还是出在了业绩上，一是因为过去两年芯片涨价潮，晶圆厂产能紧缺，中游IC厂积极囤货攒下了大量的库存；二是过去一年整个消费电子行业需求不振，导致中游产品价格下跌，销量下滑的同时也面临库存减值的双重压力。

韦尔最新公布的年报业绩预告，预计全年净利润8-12亿元，同比下滑73.19%-83.13%，其中第四季度亏损9.5-13.5亿元。其实三季度就亏损1.2亿，主要是库存跌价减值影响。

业绩公布后，韦尔股价不跌反涨，单日成交42.7亿元，成交量较上一交易日提升了近10倍，利空落地的信号明显。

01.库存减值压力

三季度报发布后，韦尔的各项经营数据就已经稳不住了，存货周转天数从上年的138.78天增加到了298.31天，存货周转率从1.95下滑至0.91，意思是账面存货周转一次比之前多增加了160天，下游消费电子需求下滑的影响不言而喻。

但这个悲观的预期也已经Price in，在韦尔发布三季度报之前，Q3股价跌幅37.30%，Q2跌幅10.56%，Q1跌幅38%，几乎每个季度财报之前，韦尔股价都在提前下跌。

从业绩情况也能看到，除了库存减值带来的直接利润损失，韦尔的营收也连续三个季度保持下滑。

前三季度韦尔的库存减值损失就已高达4.93亿元，第四季度一把计提了8.47-9.97亿元，对于三季度账面141亿元的存货而言，全年计提10%左右的比例并不算高，芯片的价格波动应该高于10%。

整个消费电子领域过去一年的销量都在大幅下滑，其中个人电脑销量下滑16%，手机销量下滑11%，有行业的影响，也有宏观大环境上的影响，但2023年随着防疫政策的全面放开，经济复苏、消费复苏的预期是确定的。

机构对半导体行业的产能出清预测是持续到2023H1，但如果Q3能出现数据上的反转，那市场的交易预期也将会提前。

02.韦尔的护城河

韦尔的真正拐点是2018年，于2017年收购全球第三大CMOS图像传感器豪威，之后又迎来了自主替代以及新能源汽车智能化的大风口，韦尔净利润从2018年不到2亿元增加至2021年44.76亿元。

CMOS图像传感器是韦尔的支柱业务，2021年年报披露的营收占比是67.47%。

豪威在被韦尔收购之前，就已经是全球市占率排名第三的厂商，前两家是索尼和三星。

在2010年之前，豪威曾以CMOS技术替代索尼的CCD，打入果链成为苹果3代手机供应商，峰值份额超过50%，彼时的索尼份额只有20%左右。

由于苹果一直都有扶持二供、三供的供应链策略，在苹果4代产品后，便开始扶持索尼，再加上当时豪威作为Fab厂本身在产能上就弱势于索尼这种IDM厂商，之后便丢掉了苹果的订单。

事实上在技术领域韦尔并不落后于索尼，韦尔今天依然是多家安卓旗舰厂商的供应商，在本土没有竞争对手。

手机摄像头模组是整个手机BOM成本中最大的成本项，以苹果11Pro Max11为例，整机的成本约491美元，其中相机模块成本约74美元，占总成本的15%。

而在摄像头模组中，超过一半成本的是CMOS图像传感器，这也是决定一部手机拍照质量最核心的零配件。

03.写在最后

智能手机目前存量市场是11亿台左右，而旗舰手机在摄像领域几乎都已经卷到了3镜头以上，考虑到手机市场短期的预期较为悲观，长期依然要看技术迭代，手机市场暂时只能是稳住存量市场。

而韦尔稳住存量市场的概率是相对较高的，因为全球前五大手机厂商的份额已经超过70%，但有三家是本土企业，考虑到供应链风险的问题，本土手机厂商订单依然会保持一定的国产份额。

汽车领域，随着特斯拉以及本土各大新能源品牌的再度降价，新车的销量预计能保持正增长，汽车行业的需求依然是确定的。

其实国际市场对汽车行业预期一直较为乐观，在2022年全球半导体公司几乎全面下跌的情况下，汽车CIS头部厂商安森美只跌了8%，年初至今上涨6%。

按照2021年的份额来看，安森美在汽车CIS领域的份额是45%，韦尔份额29%，第三是索尼6%。

不论是在手机还是汽车领域，韦尔均建立了相对强势的竞争优势，而且图像传感器的主流工艺是28纳米，也几乎没有被卡风险。

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时间: 2023-1-23 22:58

作者: 枫叶荻花秋瑟瑟

芯片大跃进一窝蜂泡沫破灭？

时间: 2023-1-24 02:49

作者: SOHU2021

都是靠炒作概念割股民韭菜的

时间: 2023-1-24 12:37

作者: hy1234

SOHU2021 发表于 2023-1-24 02:49
都是靠炒作概念割股民韭菜的

广东人有一句话就做有強姦，無焗賭。你自己选择去买股票，赢了自己的，输的难道要怪人吗？有人逼你去买吗？难道输打赢要吗？

时间: 2023-1-24 12:38

作者: hy1234

枫叶荻花秋瑟瑟发表于 2023-1-23 22:58
芯片大跃进一窝蜂泡沫破灭？

中国的目标就是要成熟芯片白菜价，让西方支撑不了高价芯片，不过估计你也不会明白，或者你根本就是有立场。

时间: 2023-1-24 12:48

作者: 枫叶荻花秋瑟瑟

hy1234 发表于 2023-1-24 12:38
中国的目标就是要成熟芯片白菜价，让西方支撑不了高价芯片，不过估计你也不会明白，或者你根本就是有立场 ...

“成熟芯片白菜价”有啥好处？你只要便宜1%，企业采购就会选你的产品。。做成白菜价损人不利己，纯属傻瓜行为。。。不知是真傻，还是装疯卖傻。。。此外，资本家自己投机失误，不要动辄扯上大 CN，CN人民不跟这些货色一起丢人。。。

时间: 2023-1-24 12:51

作者: 枫叶荻花秋瑟瑟

SOHU2021 发表于 2023-1-24 02:49
都是靠炒作概念割股民韭菜的

有道理！根源是证券市场供给严重不足，大量金融资源涌入股市，导致随便什么阿猫阿狗垃圾股都成为抢手的赌码，宜加强监管

时间: 2023-1-24 18:15

作者: CTUSER

枫叶荻花秋瑟瑟发表于 2023-1-24 12:48
“成熟芯片白菜价”有啥好处？你只要便宜1%，企业采购就会选你的产品。。做成白菜价损人不利己，纯属傻瓜 ...

彻底消灭西方的产业啊

时间: 2023-1-24 18:53

作者: hy1234

枫叶荻花秋瑟瑟发表于 2023-1-24 12:48
“成熟芯片白菜价”有啥好处？你只要便宜1%，企业采购就会选你的产品。。做成白菜价损人不利己，纯属傻瓜 ...

那你问问你们直人领导为什么要玩损人不利己的贸易，科技战。
不知是真傻，还是装疯卖傻。。。此外，资本家自己投机失误，不要动辄扯上大 US，US人民不跟这些货色一起丢人。。。

时间: 2023-1-25 12:34

作者: 枫叶荻花秋瑟瑟

CTUSER 发表于 2023-1-24 18:15
彻底消灭西方的产业啊

消灭人家干啥，自己做好了就行了。天天叫嚣消灭别人，岂不是招致全球遏制？误国坑民

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