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标题: 各方对FCC对光模块及其组件的看法(大摩、花旗、东山精密) [查看完整版帖子] [打印本页]

时间: 2026-10-9 09:12

作者: 溯溪而上 标题: 各方对FCC对光模块及其组件的看法(大摩、花旗、东山精密)

猫叔傅里叶的猫

FCC这事传了这么久了，星球也发过很多卖方的观点，我也找了些业内的专家咨询过，所以先说结论。

目前并未正式出台，所以大家都是在猜政策会如何制定；之前市场上的看法都倾向于会有一个时间窗口，在这个时间窗口内还是维持现在的政策，超过这个时间窗口可能会有限制。最近的政策就倾向于是对 BOM 的比例进行限制了，这件事在十一假期期间就已经开始发酵了，只不过是因为我们都在休假、没有开盘，所以可能当时市场关注度并不高。

下面说的这个大摩的观点是他们 10 月 1 日发布的，花旗的这个则是 10 月 4 日发布的。

花旗观点

目前FCC尚未出台针对中国光模块的正式限制，中际旭创、新易盛和东山精密也不在Covered List上。市场关注的潜在政策主要针对下一代3.2T产品，而非现有800G和1.6T。

潜在规则可能要求一定比例的光模块价值来自美国，并重点约束DSP、PD、EML、CW Laser等核心器件。中国厂商可能需要增加美国器件采购，成本和毛利率因此承压，但并不意味着会被排除出美国市场。

花旗预计3.2T将在2027年下半年小批量出货、2028年放量，政策的实质影响主要在2027年以后。技术、量产和供应链能力更强的头部厂商可能更容易适应新规则。

大摩观点

大摩认为，FCC可能通过Covered List对3.2T光模块实施分阶段限制，但短期内不会打断800G和1.6T供应链，核心目标是在3.2T放量前重塑下一代供应链。

潜在方案可能允许中国生产的光模块继续进口，前提是约65%的BOM价值来自美国企业。中国模块厂商仍可保留组装和交付份额，但DSP和激光器等高价值环节可能更多转向美国供应商。

美国本土模块产能不足以替代中国供应，因此政策更可能利好Lumentum、Coherent等美国激光器厂商，而不是全面替换中际旭创和新易盛。主要风险是中国可能通过限制InP衬底出口进行反制。

东山精密

今天东山暴跌，董事长也出来参加了一个卖方的会议。下面是袁总在这个会议上对 FTC 的一个说明总结。

董事长9月及近期多次赴美拜访大量客户，目前没有任何客户就FCC相关事宜提出要求或进行沟通，客户并未特别关心该问题。

65%成本限制分析：传闻中的65%美国成本比例限制，对公司而言实现难度不大。公司内部核算中，光芯片成本占比极低（约1%-2%），BOM成本大头在DSP等美国电子元器件上。相比外购光芯片的同行，东山精密因光芯片自产、BOM占比低，在凑足65%美国物料成本上更具灵活性。

光芯片供应误解：市场“不能购买中国光芯片”的认知存在误区，并非事实。头部海外光芯片公司正与公司进行芯片代工合作，不可能出现买不到其芯片的情况。

原产地应对方案：若未来政策实质是要求产品原产地为美国，公司可利用已在美国的工厂进行部分工序（如PCB）的生产，从而将产品原产地定义为美国以规避风险。

管理层判断：传闻源于大摩报告，并非美国官方政策，且3.2T时代产品形态（可插拔、CPO等）尚未确定，现在谈论限制为时过早。当前90%以上的全球光模块产能在东南亚，若政策落地，所有厂商处于同一起跑线，反而可能消除长期政策不确定性，对行业构成利好。市场对此存在过度解读和错杀。

这里再补充一点：大摩报告中提到的 65% 这个比例，大摩没有说它的信源是哪里，但是我们看了美国《联邦采购条例》（FAR）第 25.1 分部，里面提到2024—2028 年交付：达到适用的 65%门槛；2029 年起交付：提高到 75%。所以大摩大概率是参考了这个政策。

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时间: 2026-10-9 09:26

作者: szlanjack

搞不赢就禁止，和大清很像啊。

时间: 2026-10-9 09:45

作者: ftjtn

光模块，国内还是个组装为主，光芯片依赖进口

时间: 2026-10-9 09:45

作者: 客家人

美国政客也是瞎搞
实际上光模块行业
是中美合作的典范
核心元器件来自美国
中国厂商拿过来做成光模块
再卖给美国的数据中心
每个环节的都获利丰厚
大家都一起吃肉
易中天的财报都是屌炸天，净利都有30%

时间: 2026-10-9 10:47

作者: microcai978

靠Coherent撑不起来那么大需求的，曲线救国阿美莉卡也玩得很溜的

时间: 2026-10-9 11:07

作者: coffee198375

客家人发表于 2026-10-9 09:45
美国政客也是瞎搞
实际上光模块行业
是中美合作的典范

当初客总也这么说H200，然后就300亿了，哈。。。。

时间: 2026-10-9 11:08

作者: coffee198375

米帝搞不赢，禁不禁的不是重点。。。。

时间: 2026-10-9 11:43

作者: 快乐的小2b

FCC这事说白了就是美国想卡咱们脖子，但光模块这玩意儿产业链太复杂，真要搞限制他们自己也难受。东山精密的暴跌纯属市场反应过度。

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