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标题: [原创]ZTE第三季度财务报告分析 [查看完整版帖子] [打印本页]

时间: 2005-10-26 21:38

作者: h68810115 标题: [原创]ZTE第三季度财务报告分析

ZTE今年首9个月，该公司纯利8.42亿元，增长16%，主营业务收入150.31亿元，减少7.97%

分季度看，第三季度收入与上个季度持平，略有增加，但是盈利能力大幅降低，净利润比上年同期减少27％：

  与上年同期相比       一季度       二季度       三季度
04年季度收入       37.88       79.86       45.59
05年季度收入       42.9       60.12       47.29
差异       5.02       -19.74       1.7
增长       13.25%       -24.72%       3.73%

与上年同期相比       一季度       二季度       三季度
04年季度净利润       1.32       3.81       2.13
05年季度净利润       2.3       4.57       1.55
差异       0.98       0.76       -0.58
增长       74.24%       19.95%       -27.23%

分产品收入比较，主要产品交换接入，无线，数据以及光传输，终端都比上年同期的收入减少，但是总收入减少不多，奥妙在于系统软件和服务收入大幅增加，前三个季度达到27亿，去年这方面没有数据，因此无法进行对比。

交换及接入产品比上年同期大幅度减少，收入在去年的一半左右，可能受到小灵通的影响。
与上年同期相比       一季度       二季度       三季度
04年季度收入       9.97       8.3       7.86
05年季度收入       4.73       2.53       6.27
差异       -5.24       -5.77       -1.59
增长       -52.56%       -69.52%       -20.23%

与上年同期相比       一季度       二季度       三季度
04年季度毛利润       4.59       3.33       3.35
05年季度毛利润       2.29       1.32       3.35
差异       -2.3       -2.01       0
增长       -50.11%       -60.36%       0.00%

数据及光通讯产品，在上半年中收入只有去年的一半左右，第三季度已经和去年同期差不多。

与上年同期相比       二季度       三季度
04年季度收入       15       6.27
05年季度收入       6.46       6.33
差异             -8.54       0.06
增长             -56.93%       0.96%

与上年同期相比       二季度       三季度
04年季度毛利润       5.52       1.84
05年季度毛利润       1.04       2.17
差异             -4.48       0.33
增长             -81.16%       17.93%

无线收入总体比去年有所下降，可能中国的最大的无线制造商的头衔不保。
与上年同期相比       一季度       二季度       三季度
04年季度收入       12.3       52.57       12.34
05年季度收入       19.19       27.79       12.06
差异       6.89       -24.78       -0.28
增长       56.02%       -47.14%       -2.27%

与上年同期相比       一季度       二季度       三季度
04年季度毛利润       5.59       21.41       6.26
05年季度毛利润       10.16       11.65       5.19
差异       4.57       -9.76       -1.07
增长       81.75%       -45.59%       -17.09%

终端收入：相比去年无论是收入还是毛利润都大幅度降低，而整个三季度的终端的毛利润仅仅只有5000万元，终端不大幅度亏损不太可能，这个也就是上个礼拜终端调整新闻的根源。

与上年同期相比       一季度       二季度       三季度
04年季度收入       11.13       26.53       12.49
05年季度收入       8.84       13.3       7.1
差异       -2.29       -13.23       -5.39
增长       -20.58%       -49.87%       -43.15%

与上年同期相比       一季度       二季度       三季度
04年季度毛利润       2.93       5.9       1.29
05年季度毛利润       1.08       2.34       0.53
差异       -1.85       -3.56       -0.76
增长       -63.14%       -60.34%       -58.91%

下面是软件和服务收入大幅增加记录，因为去年同期无相应的数据，因此无法和去年进行比较。

2005年       二季度       三季度       四季度       报告期       一季度       二季度       三季度
收入       11.78       15.45                      0       11.78       27.23
成本       6.59       7.36                      0       6.59       13.95
毛利       5.19       8.09                      0       5.19       13.28
毛利率       44.06%       52.36%                      0.00%       44.06%       48.77%

本年度三个季度没有哪个季度实现正的现金流，无论是经营性现金流还是净现金流，一直都是负数，因此，公司的管理层需要重点关注现金流量，因为现金流量是一个公司的生命线。
2005年       一季度       二季度       三季度
现金增减       -27.69       -10.32       -12.44
经营性现金流量增减       -23.36       -2.52       -6.78

[此贴子已经被作者于2005-11-19 14:31:22编辑过]

[ 本帖最后由 h68810115 于 2010-1-14 07:08 编辑 ]

时间: 2005-10-26 21:50

作者: 庸人

不错，强烈支持原创。
看不明白这么多产品的毛利都在下降，利润从哪里增长了？是不是经营管理费用的大幅下降？如果真的是，那ZTE的管理水平今年提高不少。

[此贴子已经被作者于2005-10-26 22:03:04编辑过]

时间: 2005-10-26 22:05

作者: whoami

呵呵，中兴现在连洗手间的纸巾都限量供应，节约的是够可以的，而电脑一向由员工出一半钱，嘿嘿，在座的估计没几个愿意的吧？

时间: 2005-10-26 22:06

作者: p-johnny

支持原创

时间: 2005-10-26 22:23

作者: h68810115

以下是引用庸人在2005-10-26 21:50:00的发言：
不错，强烈支持原创。
看不明白这么多产品的毛利都在下降，利润从哪里增长了？是不是经营管理费用的大幅下降？如果真的是，那ZTE的管理水平今年提高不少。

[此贴子已经被作者于2005-10-26 22:03:04编辑过]

有一种可能性，就是将部分原来产品中软件部分计算到软件部分，你可以看到软件部分的利润还是很大，并且因为中兴软件是刚刚成立的企业，可以享受三免两减半的优惠政策，因此这样分拆也是可能的。

时间: 2005-10-26 22:38

作者: 庸人

楼主分析得非常对，这样可以合理的避税，另外中兴软件有10%的股份是在高层手中的。

时间: 2005-10-26 23:09

作者: starbear

嗯，可以做股评家了，可惜的是算盘打得最精的H公司，还保留着他那遮遮掩掩的神秘面纱，不敢公之于众。究竟是H公司没资格上市呢？还是怕上市后一些见不得人的东西公之于众呢？总不会是牛的不屑于上市吧？

时间: 2005-10-27 00:02

作者: starbear

其实你们分析来分析去，原因在公报里说得很清楚了
国内：PHS,CDMA投资放缓，这2样和H都没什么关系，但对Z是有影响的，其他交换接入相差不大；手机方面国产手机集体滑坡，这件事大家应该都知道，特别是PHS手机，销量比往年有明显下降

国际：在H公司的重点"关照"下，原来利润最高的CDMA产品销售和利润都下滑不少，但数据产品和网络产品的一些项目在一定程度上弥补了这些损失，总体来看与去年持平。手机终端销售主要以CDMA和WCDMA为主，应该比去年略有提升。

总的来说，今年是一个过渡期，国内运营商为3G作准备而投资收缩，国际市场全面拓展又需要交一定学费，所以今年的业绩和利润的增长幅度肯定会有所减慢，这一点上上下下都是有心理准备的。关键在明年和后年，这将是决定今后五年甚至十年发展步伐的关键2年，3G的全面建设肯定会对Z和H的发展产生深远的影响。

其实Z的思路很务实，作百年老店，不要过于计较眼前的得失，只有稳步发展才是正确的战略方针。面对竞争对手的打压，不能自己乱了方寸，从长远来看，鹿死谁手尚是未知数。毕竟目前Z已经实现了领导人的平稳交接，反观H，恐怕接班人问题始终是任总的一块心病吧？

时间: 2005-10-27 03:48

作者: losehope

看来看去，中兴降低的除了PHS之外，其他相当一部分只不过是通过做帐手段将利润转移到中兴软件而已。

时间: 2005-10-27 10:39

作者: ws_qi

以下是引用starbear在2005-10-26 23:09:00的发言：
嗯，可以做股评家了，可惜的是算盘打得最精的H公司，还保留着他那遮遮掩掩的神秘面纱，不敢公之于众。究竟是H公司没资格上市呢？还是怕上市后一些见不得人的东西公之于众呢？总不会是牛的不屑于上市吧？

宜家，贝塔斯曼这些大企业也没有上市，照样活得好好的，照样是号公司。上市不上市各有利弊而已，上市只是融资手段之一，并不是衡量一个公司好快的标志。

时间: 2005-10-27 10:55

作者: hover_chen

中兴软件在三季度亏损，我觉得不大可能，一季度还盈利5000万。觉得又可能中兴软件的部分收益计入电信软件中（这个项目增长100％以上）

时间: 2005-10-27 11:06

作者: hover_chen

为什么中兴软件会在3季度向上市公司输送利益呢，毕竟10％中兴软件还是在管理层手里，难道中兴的业绩真的不行了

时间: 2005-10-27 22:47

作者: h1973

最近中兴签单消息挺多的
看看这个论坛就知道了
应该还可以

时间: 2005-10-27 22:52

作者: freewolf

希望中兴走得更好.

时间: 2005-10-27 23:23

作者: h68810115

以下是引用starbear在2005-10-27 0:02:00的发言：
其实你们分析来分析去，原因在公报里说得很清楚了
国内：PHS,CDMA投资放缓，这2样和H都没什么关系，但对Z是有影响的，其他交换接入相差不大；手机方面国产手机集体滑坡，这件事大家应该都知道，特别是PHS手机，销量比往年有明显下降

国际：在H公司的重点"关照"下，原来利润最高的CDMA产品销售和利润都下滑不少，但数据产品和网络产品的一些项目在一定程度上弥补了这些损失，总体来看与去年持平。手机终端销售主要以CDMA和WCDMA为主，应该比去年略有提升。

总的来说，今年是一个过渡期，国内运营商为3G作准备而投资收缩，国际市场全面拓展又需要交一定学费，所以今年的业绩和利润的增长幅度肯定会有所减慢，这一点上上下下都是有心理准备的。关键在明年和后年，这将是决定今后五年甚至十年发展步伐的关键2年，3G的全面建设肯定会对Z和H的发展产生深远的影响。

其实Z的思路很务实，作百年老店，不要过于计较眼前的得失，只有稳步发展才是正确的战略方针。面对竞争对手的打压，不能自己乱了方寸，从长远来看，鹿死谁手尚是未知数。毕竟目前Z已经实现了领导人的平稳交接，反观H，恐怕接班人问题始终是任总的一块心病吧？

报告就是用来分析，看看公告里面分析了什么？对经营分析就只有如下的文字“。2005年1-8月电信固定资产投资完成1040.5亿元，较上年同期降低14.4%(数据来源于信息产业部)，PHS、CDMA系统及交换机系统设备投资下降较为明显。国际电信业继续保持平稳增长的发展态势。” ，其他没有做任何分析。现在我分析分析有什么问题吗？

再说，国产手机集体滑坡是理由吗？联想的手机虽然不怎么样，现在已经是国内的第二了。

时间: 2005-10-27 23:29

作者: h68810115

以下是引用hover_chen在2005-10-27 10:55:00的发言：
中兴软件在三季度亏损， 我觉得不大可能，一季度还盈利5000万。觉得又可能中兴软件的部分收益计入电信软件中（这个项目增长100％以上）

在公开的材料中，无法得到中兴软件相关的盈利资料。

时间: 2005-10-28 13:04

作者: hover_chen

以下是引用h68810115在2005-10-27 23:29:00的发言：

在公开的材料中，无法得到中兴软件相关的盈利资料。

公司在分析师会议上公开宣布的,因为你可以看到三季度的所得税为零,就是中兴软件的所得税抵扣造成的.

时间: 2005-10-28 13:10

作者: 海上明月

大踏步后退!

时间: 2005-10-28 16:42

作者: tinydoudou

从这个帖子里面看，中兴的人心态不好

时间: 2005-10-28 18:47

作者: 庸人

中兴的人好像不敢面对现实，接触过中兴的一些人感觉他们对自己的公司了解太少，说到WCDMA他们都会说突尼斯的商用。

时间: 2005-10-28 23:51

作者: leavehuawei

突尼斯商用局又猫腻的

时间: 2005-10-29 16:14

作者: 摇摇摆摆的心

同意19、20楼，但前面加上个部分更合适。

时间: 2005-10-29 22:30

作者: gcx007

不做评论，知道就可以了。

时间: 2005-10-30 10:09

作者: h1973

有一个软件公司可以看到的好处
1/不受监管,可以进行利润转移.公司的领导私分利润
2/操作股票.需要涨的时候,将例如转移到上市公司,需要跌的时候,反向操作.最终目的还是公司领导获得利润
3/掏税

时间: 2005-10-30 10:37

作者: h68810115

也不能这么说，中兴软件是中兴通信控股的90％的，需要合并报表，因此正向操作和反向操作的空间不是很大、但是不其他两条都是存在的。

时间: 2005-11-19 12:25

作者: 56382962

还是国有企业好啊

时间: 2005-11-19 14:03

作者: 华为海外猛驴

不过星熊说得到也不是没有道理。
z的人素质俺感觉很不错的，想挖的太多。。。。：）

时间: 2005-11-19 14:28

作者: h68810115

呵呵，好贴还是要顶顶啊

时间: 2005-11-19 17:49

作者: h1973

顶

时间: 2005-11-19 21:06

作者: unitrans

写的不错，难得用心。
支持原创，建议加精，呵呵。

的确，现在的通讯市场是一个微微利的血拼市场。每个公司都在艰难度日，hw也一样啊，如果说出来它的负债额和负债率，简直惊人。很多今年国际大单虽然中标，但是不愿意执行。不过，公开论坛也不想讨论这些，免得又是一场口水大战，太无聊。

总之，还是那句，都不容易。
大家心平气和，当一个传统行业的普通工作，没什么大不了的。

时间: 2005-11-20 08:16

作者: xrj993

唯独担心得是zte得现金流损失太快是及其重要得风险，一个小闪失，引发金融得信用危机，立即会在死亡线上挣扎。希望Z领导人，不要头脑发热，不要面子，适当收缩。

时间: 2005-11-21 09:55

作者: liucmonkey

有什么呢，Z的前景不大

时间: 2006-4-10 23:12

作者: h68810115

为湖北侠顶上来。

时间: 2006-4-10 23:20

作者: BigRoc

以下是引用starbear在2005-10-26 23:09:00的发言：
嗯，可以做股评家了，可惜的是算盘打得最精的H公司，还保留着他那遮遮掩掩的神秘面纱，不敢公之于众。究竟是H公司没资格上市呢？还是怕上市后一些见不得人的东西公之于众呢？总不会是牛的不屑于上市吧？

我们的口号是，能攻击H的时候一定要攻击，没机会攻击时创造借口也要攻击！^_^

[此贴子已经被作者于2006-4-10 23:22:34编辑过]

时间: 2006-4-10 23:29

作者: h68810115

我在分析之前都应该加上出于个人兴趣，并且不是专业人员。

通信人家园 (https://www.txrjy.com/)