腾讯囤积 GPU

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腾讯控股总裁在公司第一季度业绩超出预期后表示，人工智能芯片库存可使其免受美国限制影响。截至 3 月的季度，腾讯收入达 1800 亿元人民币，增长 13%，超分析师预期，增长主要源于游戏和广告业务，二者均受益于人工智能增强。

腾讯总裁刘炽平称，此前收购的大量芯片库存对执行人工智能战略很有用。

腾讯总裁刘炽平在财报电话会议上表示：“好消息是我们之前收购的大量芯片库存，这对于执行我们的人工智能战略非常有用。”

他未直接谈美国禁止向中国公司销售 Nvidia 先进 H20 芯片规定对腾讯支出计划的影响，但公司指出中国有替代芯片，软件创新可优化芯片效率。

一、腾讯 GPU 布局与 AI 战略

腾讯 2025 年 Q1 收入 1800 亿元（+13%），游戏、广告业务受益 AI 增长。同期资本开支激增 91% 至 274.8 亿元，2024 年累计投入 107 亿美元（占收入 12%）采购 GPU。总裁刘炽平称芯片库存支撑 AI 战略，可缓冲美国对英伟达 H20 等芯片的限制。

AI 已在广告中提升点击率至 3%-4%，游戏场景应用于玩家引导与防作弊，大模型 “元宝” 深化微信生态连接。算力优先投向广告等高回报场景，推理侧需求超预期，腾讯通过技术优化（如小集群训练、模型压缩）与 “进口 + 国产替代” 供应链降低成本与风险。

二、英伟达全球合作与政策挑战

英伟达与沙特达成 AI 合作，拓展非西方市场，但恰逢特朗普政府对华出台新 AI 芯片限制，警告中国车型使用美制芯片的 “转移风险”，并将华为昇腾芯片纳入管制。新规在美中暂停关税后发布，叠加白宫取消 “人工智能扩散规则”，英伟达拒绝对此置评。

拜登政府此前的出口限制框架与特朗普的许可制度并行，商务部称将推出新规取代 “扩散规则”，凸显政策不确定性。

三、英伟达的市场风险与应对

特朗普政府拟以双边谈判模式管控芯片出口，分析师指出此举可能比现行规则更复杂，加剧英伟达合规成本。黄仁勋称中国为 500 亿美元市场，公司通过推出 H20/L40 等降级芯片维持销售，但美国加强转口管制，其他国家合作复制性存疑。

若美国采取交易性政策，英伟达需应对多国差异化规则，长期规划难度增加。中国本土企业（如华为、中芯国际）加速替代，挤压其市场空间。

四、科技竞争格局与行业趋势

黄仁勋多次警告过度限制将导致美国失去 AI 生态优势，并通过游说推动灵活政策。英伟达身处 “不可全弃” 与 “不可不防” 的两难，其全球扩张节奏取决于美政策走向与中国技术突破速度。

这场博弈不仅是企业商业战，更折射中美科技战略竞争，中国供应链成熟度将决定对美制芯片的依赖度，而 AI 算力控制权成为关键战场。

芯榜首席