AI算力板块2026年策略展望纪要

无聊小北

梦想的第四维

一、AI算力

对AI的整体定位是什么？

答：AI是产业革命，并非简单的技术突破，而是技术突破叠加生产要素、生产效率、生产关系等全方位的改变，其发展格局更为宏大，算力需求强劲。

全球AI相关的IT市场规模如何？核心细分领域是什么？

答：2024年全球政府和企业的IT支出金额达到5.26万亿美元，市场规模庞大。其中最大的细分领域是IT服务（主要为IT外包服务行业），其次是通信；仅IT外包服务市场规模就达1.6万亿美元，核心业务包括企业外包的编程、系统集成、运维等工作。

大模型的商业变现情况如何？有哪些相关企业的收入预期？

答：大模型在编程等场景已实现商业变现且快速增长，谷歌Gemini3Pro模型、GPT5模型、阿里云栖大会提及的自然语言相关模型，在编程能力上均有显著提升。企业收入预期乐观：①OpenAI计划2029年实现1250亿美元收入，2030年达到2000亿美元；②全球一线编程类大模型公司Anthropic年化收入已达70亿美金，且上修预期至2028年实现700亿美元收入；③国内阿里云对AI业务未来发展也持乐观态度。

北美科技巨头在AI算力方面的投入情况如何？

答：北美科技巨头持续加大AI算力投入：①OpenAI锁定26GW芯片需求（含10GW英伟达芯片、6GW的AMD芯片、10GW博通芯片），同时手握甲骨文3000亿美元订单、微软2500亿美元订单及380亿美元其他订单；②Meta计划2028年前在美国投资6000亿美元，用于AI数据中心建设和平台人才招募；③谷歌推出的Gemini3Pro模型综合能力领先，三季报表现优异，其对2026年算力需求庞大，谷歌链相关供应商（光模块、OCS光交换、PCB、连接器等）值得关注。

国内企业在AI算力领域的规划是什么？

答：以阿里为代表的国内企业对AI算力发展预期乐观：①未来AI智能云可能仅需五六种即可满足需求；②2032年AI相关数据中心能耗预计为2022年的10倍，相关投资金额预计达1-2万亿人民币以上。

AI算力板块的核心方向有哪些？重点推荐哪些细分领域？

答：AI算力板块的投资方向覆盖晶圆代工、GPU及ASIC研发、服务器、交换机、光模块、光芯片、PCB等全方位领域。从竞争格局来看，重点是晶圆制造、GPU及光模块等细分领域。

光模块板块的需求、供需格局及未来趋势如何？

答：①需求方面：2026年800G光模块和1.6T光模块需求均将显著增长，市场需求乐观；②供需格局：当前光模块存在明显的供需矛盾，需求旺盛但供给端难以完全匹配；③未来趋势：呈现“光进铜退”的明确趋势，目前光模块主要应用于柜外（Scale out）连接，柜内连接以铜和背板连接为主，但随着超节点体量扩大，光的性能优势将凸显，未来柜内（Scale up）若大量使用光模块，将带动整个光模块市场空间增长4-8倍，增量潜力可观。

交换机板块的市场表现、主要供应商及重点关注方向是什么？

答：①市场表现：2025年上半年全球及中国数据中心交换机市场增速接近36%，为近十几年罕见高增速（过去多年均为个位数增速），其中200G和400G交换机需求尤为乐观；②主要供应商：全球范围内英伟达领先，国内核心供应商为HW，锐捷、新华三等企业市场份额表现良好；③重点关注：OCS光交换，谷歌正推进该产品在核心上层交换机中的应用，可降低成本、提升效率，2026年有望进入规模部署阶段，整个交换机板块值得高度关注。

液冷板块的市场规模及竞争格局如何？

答：①市场规模：2026年全球液冷市场规模预计达100亿美元，未来有望增长至400亿美元以上，增长潜力大；②竞争格局：台资企业目前占据重要地位，但大陆企业正快速崛起，液冷业务能为相关企业带来良好的业绩弹性和增速，对国内液冷企业预期乐观。

如何看待AI算力板块的短期调整？

答：AI算力板块近期的调整属于交易层面的阶段性调整，并非行情结束，且调整幅度预计不会太大，短期调整反而可能带来机会，长期仍对该板块保持乐观。

二、电信运营商

当前电信运营商的经营表现有哪些特点？

答：①经营压力：在高基数背景下，受宏观经济影响，电信运营商收入端增速总体回落，2025年Q3主营业务收入增速面临一定压力；②利润表现：利润端呈现较强的韧性；③资产属性：核心属性为红利资产，重点关注其股息率，目前运营商的股息率均具有吸引力。

三、量子科技

重点关注量子科技的哪个环节？其技术路线有哪些特点？

答：重点关注量子计算环节。量子计算的技术路线多元化（包括超导、离子阱、光量子、中性原子等），目前尚未出现明显收敛，暂无明确胜出的技术路线，相对而言超导路线进展略快。

衡量量子计算性能的关键指标是什么？该指标的现状如何？

答：关键指标是量子比特，但需区分物理量子比特和逻辑量子比特：目前已出现一百多个甚至上千个物理量子比特的量子计算机，但逻辑量子比特数量相对较少。随着量子比特数量快速增长，量子计算在计算效率及AI领域的应用空间将显著扩大。

量子计算板块中最值得重点关注的环节是什么？其核心优势及行业背景如何？

答：最值得重点关注的是稀释制冷机和低温同轴线缆两个环节：①价值占比：二者在量子计算机中的价值量占比合计可能超过60%；②行业特点：制造难度高、价格高；③行业背景：稀释制冷机自2024年起遭欧美禁运，美国也严格限制对中国量子领域的投资，凸显量子计算的战略竞争属性；国内企业迎难而上，在这两个环节已取得诸多突破。