17.8亿！陪伴联通八年，国调基金是亏是赚？

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C114通信网  颜翊

2月3日，中国联通发布公告称，其持股5%以上股东中国国有企业结构调整基金股份有限公司（下称“国调基金”）已完成此前披露的减持计划。

根据公告，国调基金通过集中竞价和大宗交易方式合计减持336,542,934股，占公司总股本的1.0764%，减持价格区间为4.80～5.53元/股，累计减持总金额（含交易费用）达17.82亿元。本次减持完成后，国调基金仍持有中国联通1,563,221,267股，持股比例由6.08%降至5.00%，仍为公司重要战略股东。

国调基金赚钱了吗？

据了解，国调基金系2017年中国联通混合所有制改革时入股。彼时，其以约129.75亿元受让联通集团所持19亿股老股，对应每股成本6.83元。此次减持的3.37亿股，按此成本计算，购入成本约为22.99亿元，而实际回笼资金为17.82亿元，账面亏损达5.17亿元。

然而，投资收益不仅包括资本利得，还包括持续分红。自2017年至2025年，中国联通每年稳定派发红利，国调基金累计获得分红15.17亿元，其中本次减持股份对应的历年分红收益约为2.69亿元。计入分红后，该部分投资的实际亏损收窄至约2.48亿元。

此外，国调基金目前仍持有15.63亿股中国联通股票。按2月4日收盘价4.87元/股估算，剩余股权市值约为75.82亿元。若将已收回现金（17.82亿元减持款 + 15.17亿元分红 = 32.99亿元）与剩余股权市值相加，合计约109.12亿元，仍低于初始投入的129.75亿元，整体账面浮亏约20.63亿元。

赚钱非最终目的

但对国调基金而言，盈利与否并非核心目标。作为经国务院批准、由国务院国资委委托设立的国家级私募股权投资基金，其核心使命是服务国家战略和国企改革。基金以“服务国有企业结构调整，助力中国经济创新发展”为宗旨，优化国有经济布局结构、提高央企产业集中度为目标，通过直接投资和基金投资，深度挖掘企业价值，充分发挥国有资本的示范带头作用。

从这一角度看，国调基金的使命已然达成。自2017年混改启动以来，中国联通在治理结构、经营业绩与业务结构上均实现系统性变革。

中国联通治理结构更市场化，决策效率提升，据报道，混改启动首年，中国联通总部部门精简26%，人员编制压减超50%，并建立市场化薪酬与股权激励机制。

混改8年间，中国联通净利润实现跨越式增长，2025年上半年归母净利润达63.49亿元，较2017年同期增长逾7倍。

通过与中国电信共建共享网络资源，尤其在5G基础设施建设中推进集约化发展，双方打造了全球首张、规模最大、网速最快的5G共建共享网络，有效降低资本开支，提升投资回报率。

在业务结构上，中国联通逐步摆脱单一话音和流量收入依赖，不断强化云计算、人工智能、物联网等新兴业务布局。其数智业务收入保持稳健增长，占公司总收入的比重持续提升，成为高质量发展的新引擎。