英伟达的供应链帝国

溯溪而上

猫叔 傅里叶的猫

今天，英伟达宣布向康宁投资5亿美元。这笔钱将用于把康宁在美国的光学连接制造产能扩大10倍，光纤产能扩大50%以上，同时在北卡罗来纳州和德克萨斯州新建3座工厂。本次产能扩建包含在北卡罗来纳州与得克萨斯州新建三座先进制造工厂；新增产能将为超大规模数据中心供应光学连接产品，支撑其大规模部署英伟达加速算力集群。

依托与英伟达的长期战略合作，康宁向英伟达出售两项权证：

• 一份认购权证：可按每股 180 美元行权，最多认购 1500 万股康宁（GLW）股票；
• 一份预付费权证：行权价仅每股 0.0001 美元，最多认购 300 万股；
  两项权证总交易对价为5 亿美元。
  
  

从英伟达这两年的投资版图里看，会发现一个现象：英伟达正在用真金白银，把整个 AI 产业的供应链重新洗牌。而产业链的掌控能力，已经变成了AI时代最难跨越的门槛。

英伟达的投资版图

过去两年，英伟达在 AI 产业链的各个环节都有布局。我们整理了公开信息，做成了下面这张图：

从图中可以看到，英伟达的投资覆盖了从最底层的芯片制造，到最上层的 AI 应用，几乎每个关键环节都有布局。

与康宁的合作

康宁之前说过，只有看到客户预付款才会扩产。英伟达这5亿美元，其实是在给市场发信号：未来2-3年，AI 数据中心的光纤需求会增长10倍以上。

这不只是英伟达自己的需求，而是整个 AI 产业的需求。但通过提前锁定产能，英伟达做到了一点：等竞争对手想建大规模 AI 集群的时候，可能会发现光纤供应已经被订完了。

从国内的情况也能看出一些端倪，今年以来，光纤的价格也是涨的非常离谱，而且后面光纤的价格依然会持续上涨，我们之前写过一篇光纤涨价的分析：

光纤涨价背后的逻辑

供应链掌控

在整个产业链都缺货的情况下，供应链管理已经成了一个巨大的护城河。

英伟达对供应链的掌控能力，是其他友商都无法匹敌的。这种能力不只体现在技术上，更体现在资本和战略上。

英伟达跟康宁的合作，核心策略是“投资之后提前锁定产能”。这跟传统的供应链合作有本质区别。

这让我想到存储行业的长协。这一波存储长协跟上一波有个非常大的不同：很多买家都想参与到原厂的资本开支里。也就是说，他们想绑定到一起成为利益共同体，而不再像上一轮那样，只是签一个量价锁定的君子协议。

为什么会有这个变化？因为大家都意识到，在产能紧张的时代，光靠合同是不够的。只有真金白银投进去，才能确保自己在供应链中的优先级。

说到供应链锁定，不得不提 OpenAI。

上周虽然有消息说 OpenAI 出现了一些问题，我们也分析过，它的主要问题在于产品力，在真正的生产力方面与 Claude 确实存在差距。但是，OpenAI 现在最大的优势依然是供应链产能。

去年奥特曼频繁地跟供应链公司签署合作协议，画各种大饼，本质上就是在锁定产能。这会是 OpenAI 未来一个非常大的优势。

因为在 AI 这个行业，产品可以迭代，技术可以追赶，但产能是需要时间建设的。当你的竞争对手想要扩大规模时，可能会发现台积电的晶圆产能已经被订完了，数据中心的电力容量也不够了，光纤也买不到了。

这就是供应链的威力。

就国内来讲，我们了解下来，CSP 们最近也一直在扫货。

所以，AI/半导体产业链的企业管理者们，有些物料，如果可能被 AI抢占产能，那该锁定的就最好提前锁定，现在很多 AI 产业链的产品已经不是以前那种一手交钱一手交货的时代了。