600亿到位！清华紫光迎来好消息，重整进入实质交割阶段

纠结的大白菜

去年，紫光集团因为资不抵债，申请破产重整。

2022年4月1日，紫光集团重整事项迎来好消息。据报道，战略投资方智路建广联合体，投入的用于清偿紫光集团原巨额债务的投资款，共600亿元，已经全部到位，这标志着紫光集团重整进入了实质交割阶段。

建造“芯片帝国”，从并购开始

清华紫光（集团）有限公司成立于1993年4月，依托清华大学，紫光集团在技术方面获得了强有力的支撑，研发出过很多名动一时的产品，比如紫光U盘、紫光MP4、紫光扫描仪，这些都是时代的记忆。

讨论紫光集团的历史，我们就不得不提到一个人——紫光集团的董事长赵伟国。1985年，出身贫困的赵伟国通过不懈的努力考入清华大学电子系，在清华读研究生期间，他作为实习生首次进入了紫光集团，也为他与紫光集团的故事埋下了伏笔。

但是实习结束后的他并没有留在紫光，而是在毕业后与朋友成立了合资企业，进入投资领域。

赵伟国凭借敏锐的商业头脑，在房地产、天然气等投资市场一顿操作，取得了很大的成功。据他本人表述，曾经带着100万去新疆，回来的时候竟然赚了45亿元，足足4500倍！

数年之后，赵伟国重新回到了紫光集团，任职董事长。这一次他将目光投向了芯片产业和大数据产业，并立志“要打造一个芯片帝国”。

可是集成电路领域，门槛太高、更新又快，当时的紫光缺乏技术积累。怎么才能快速切入行业呢？

于是赵伟国重拾他的投资思路：并购！

持续并购，紫光资不抵债

自2013年开始，紫光集团便开始了疯狂地“并购”之旅。据不完全统计，2013-2019年，紫光收购了20多家不同类型的芯片公司。

2013年7月，紫光以17.8亿美元收购展讯通讯，所负贷款金额为9亿美元；次年7月，紫光集团又以9.07亿美元收购了锐迪科微电子。2015年5月，又斥资25亿美元收购华三通信51%的股权。

可惜的是，芯片终究是高科技产品，它需要长期的技术积累才能看见成果。紫光说好的要打造“芯片帝国”，但呈现出来的更像是芯片领域的“资本帝国”。

通过这些并购行为，紫光确实积累了一些芯片领域的专利技术，但还不够领先，比如从当时紫光收购的公司的能力来看，在移动芯片市场，展讯通信的规模、市场份额与高通、联发科等还是有着明显差距的。

伴随着持续的并购，紫光集团的资产规模从不到70亿元跃升至3000亿元。但与此同时，负债规模也以惊人的速度增加。仅仅八年的时间，紫光的总负债增加了约50倍。

紫光集团的债务就越压越多，为之后的发展之路埋下了“雷”。

最终还是撑不住了，从2020年11月开始，紫光的相关债券就出现了异常波动。在2020年12月，评级机构把紫光集团的信用评级由AAA下调至B，2021年3月又下调为C级。

到了2021年6月30日，紫光集团发布公告，称16紫光01、16紫光02、17紫光03、18紫光04、19紫光01、19紫光02这6支债券违约。

2021年7月9日，紫光集团发布通告，宣布集团资不抵债，缺乏清偿能力，开始进入破产重整程序。

紫光“新生”，重新起航

好在紫光集团还是等来了“新生”，也因为前些年的收购，紫光集团已经成为国内芯片产业基础设施最为完备的企业之一，所以在宣布重整以后，多家资本都伸出了橄榄枝，愿意接收债务。

对于紫光集团来说，这次破产重整未必是一件坏事，可能也是一次重获“新生”的机会。

比如曾经的北大方正，也是在破产重整后有了新生命：他们先找到了平安集团作为战略投资者，然后平安以资金注入的形式来获取控股权。

北大方正拿到这笔资金后，一方面解决了欠下的债务问题，另一方面资金的投入也能使企业重新发展业务，进行持续经营。

对于紫光来说，这次的重整可能为他这些年来的“并购战略”按下了暂停键。希望新生的紫光能把精力集中在产品研发上，为芯片产业的发展做出突出贡献。

芯片行业与很多传统行业不同，研发技术需求高、资金回报慢、回报周期长，不是依托普通的资本运作就可以获得成功的，而是需要长期的耐心和持续投资。

这也带来了一个新的思考：一方面，资本运作绝对不是实现我们芯片产业发展的可靠途径，加强技术研发才是关键。

但与此同时，芯片行业的发展又需要充裕的资金提供支撑，也就是说，无法将资本运作完全从中剔除。

如何在资本和技术研发之间寻找到一个平衡点，这也是众多芯片企业都在面临的一个新问题。