上海垣信财务指标曝光：资产超100亿，净亏19亿，营收仅过百万

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岳明 C114通信网

据来自上海联合产权交易所的信息显示，上海垣信卫星科技有限公司（以下简称上海垣信）即将启动增资项目。

在增资项目的公告说明中，上海垣信并未披露拟募集资金总额。之前，据界面新闻报道，上海垣信预计融资规模将达到50至60亿元，投前估值更是超过400亿元。不过，上海垣信在公告中首次详细披露了最近三年的审计报告（2022/2023/2024年）以及最近一期的财务报表（截至2025年11月30号），让业界得以从财务角度对上海垣信有个直接的认识。

上海垣信是低轨巨型星座“千帆星座”的投资建设运营方。在行业内，“千帆星座”素有中国版Starlink之称，其远期规划的在轨卫星数量超过15000颗，希望构建空天地一体化网络，融合 6G、AI、物联网，支撑万亿级数字经济场景。

四年成绩单：资产总额突破100亿

2022年，上海垣信实现营业收入4.7万元，净利润为-20277万元，负债总额为167282万元，所有者权益为149191.6万元，资产总额为316473.9万元。

2023年，上海垣信实现营业收入4.9万元，净利润为-48846万元，负债总额为301096.8万元，所有者权益为328278.6万元，资产总额为629375.4万元。

2024年，上海垣信实现营业收入115万元，净利润为-81078.95万元，负债总额为266614万元，所有者权益为680363万元，资产总额为946977.3万元。

2025年前11个月，上海垣信实现营业收入0万元，净利润为-40379万元，负债总额为378235.3万元，所有者权益为640030.6万元，资产总额为1018265.9万元。

理性看待行业发展客观规律

可能在很多人看来，这是一份不太理想的成绩单。但在笔者看来，这组数据完全契合低轨卫星互联网行业 “前期重资本投入、无规模化营收、资产规模快速扩张、股东持续增资托底” 的典型发展规律。

从营收端来看，上海垣信旗下的“千帆星座”尚未进入商业化周期，无稳定规模化收入。低轨卫星星座需完成一期数百颗卫星的在轨组网，才能具备稳定的商用服务能力，进而产生规模化营收。

从利润端来看，上海垣信亏损规模随“千帆星座”组网推进逐年扩大，这是因为前期一次性刚性投入较大，需在组网完成后通过商业化运营逐步摊销、实现盈利，是行业必经的投入周期。

从资产与权益端来看，上海垣信总资产三年内翻三倍，年复合增速超47%，为“千帆星座”组网提供了充足的资产与资金支撑。同时，尽管持续大额亏损，所有者权益仍逆势大幅增长，核心源于大额股权融资，这也凸显了市场对于上海垣信长期价值的认可。

从负债与偿债能力角度来看，尽管“千帆星座”组网投入巨大，上海垣信并未依赖高息负债扩张，反而通过股权融资持续优化财务结构，资产负债率整体呈下行趋势，偿债压力较小。

但需要指出的是，随着千帆星座一期组网完成后，营收能否快速放量、亏损能否逐步收窄、商业化落地进度，将是决定企业财务表现反转的核心。上周，上海垣信董事长张琦在接受媒体采访时透露，“千帆星座”目前已发射108颗组网卫星，并初步建设了地面测运控网络，预计年内实现全球初步覆盖。除了快速组网之后，千帆星座在国内外也展开了多项技术与商业验证。