光芯片、光模块调研纪要

无聊小北

梦想的第四维

Q：有哪些关键行业判断？

A：1.2026年是AI落地元年，市场驱动逻辑从“预期炒作”转向“业绩兑现”，AI在医疗、编程等专业领域的商业价值已开始落地；

2.产业链利润向上游集中，磷化铟材料和EML光芯片是全产业链最大瓶颈；

3.中国光芯片厂商份额将加速提升，海外出口管制反而利好国内企业。

Q：北美四大云厂最新的AI资本开支和订单情况如何？

A：五一前财报均显示AI投入无收缩迹象：谷歌云订单积压4600亿美金（环比翻倍，最激进）；AWS积压订单超3000亿美金，已启动自研ASIC芯片；Meta将2026年资本开支上限从1350亿美金上调至1450亿美金；微软智能云增速略低于预期，但全年AI业务指引保持乐观。

Q：除头部云厂外，还有哪些数据印证AI商业化加速？

A：AI初创公司Anthropic的年度经常性收入（ARR）已突破400亿美金，超过OpenAI，进一步验证了AI商业化的快速推进。

Q：全球磷化铟行业的供需格局和未来趋势是怎样的？

A：全球磷化铟衬底龙头AXTI给出明确指引：2026年产能翻倍，2027年将再翻倍；但未来几年全球需求预计增长4-6倍，供需缺口将长期存在。同时，中国区需求占比将从当前的30%提升至40%以上。

Q：出口管制对磷化铟产业链及中国光芯片厂商有何影响？

A：磷化铟出口需获得许可证，但在中国境内发货无限制。若出口管制进一步强化，反而最利好中国光芯片公司——国内厂商原材料获取更便利，叠加技术快速追赶，市场份额将显著提升。

Q：为什么说EML光芯片是全产业链的核心瓶颈？

A：EML激光器集成发光与调制解调功能，良率仅20%-40%，技术壁垒极高，扩产难度极大；而CW激光器仅具备发光功能，良率70%-80%，扩产相对容易。目前国内多数厂商集中于扩产CW激光器，真正具备EML大规模扩产能力的企业极少，行业利润正加速向EML芯片端集中。

Q：国内主要EML光芯片厂商的产能规划是怎样的？

A：1.源杰科技：2026年8000万支，2027年1.5亿支（国内EML龙头）；

2.索尔思光电：2027年1.5-2亿颗，200GEML已批量出货；

3.长光华芯：2027年1亿颗以上，产品已进入海外供应链，8英寸产线2026年底投产（会议首推标的）；

4.纳真科技：2026年3000万颗，2027年7000-8000万颗；

5.仕佳光子：2027年产能几千万颗；

6.永鼎股份：2027年产能几千万颗（非纯EML核心业务，关注度较低）。

Q：光模块板块有哪些值得关注的厂商？

A：1.绝对龙头：中际旭创；

2.二线弹性标的：汇绿生态，通过收购武汉钧恒切入光模块领域，已进入Meta、甲骨文供应链，物料充裕；

3.新进入者：立讯精密，已进入谷歌、Meta产业链，凭借强大的大规模生产管理能力获得谷歌物料支持，AI主业覆盖光模块、VCSEL、液冷三大领域。

Q：光通信领域有哪些值得关注的新技术方向及对应标的？

A：1.OCF（光计算fabric）：通锦微、光迅科技；

2.DCI（数据中心互联）：光迅科技；

3.光纤：亨通光电（市值显著低于长飞光纤，逻辑已从传统周期转变为AI驱动的成长）。

Q：各板块有哪些较为关注的厂商？

A：光芯片：首推长光华芯，关注源杰科技、索尔思光电；

光模块龙头：中际旭创；

光模块弹性：汇绿生态；

光模块新进入者：立讯精密；

OCF/DCI：通锦微、光迅科技；

光纤：亨通光电。