三网融合深度研究报告——融合还是竞争？(中金公司最新TMT行业报告)

tomtuo

目录

三网融合政策回顾和解读..................................................................................................................6
三网融合概念解析...........................................................................................................................6
三网融合政策解读：非对称双向进入和试点为先................................................................................8
加快推进三网融合的政策建议.........................................................................................................12

付费电视行业增长空间巨大，内容过度监管是主要瓶颈.......................................................................18
海外付费视频产业在竞争中良性发展...............................................................................................18
中国付费视频产业发展缓慢，内容管制是主要制约因素....................................................................25
中国视频产业潜在规模1800 亿元...................................................................................................27

宽带行业竞争不充分，资源垄断和监管缺失是主因.............................................................................30
美国宽带产业竞争充分...................................................................................................................30
中国宽带产业缺乏充分竞争，资源垄断和监管缺失是主因.................................................................34
中国宽带市场潜在市场规模为2000 亿元.........................................................................................38

竞争并非全部，融合业务存在机会....................................................................................................39
IPTV：广电内容+电信固网............................................................................................................40
CMMB手机电视以及其他无线多媒体接入：广电广播传输+电信移动通信............................................42
有线宽带：广电有线网+电信出口带宽............................................................................................44
互联网视频：广电内容+互联网渠道................................................................................................44
有线互联网：广电有线渠道+互联网内容.........................................................................................45

受益行业及投资逻辑.......................................................................................................................47
有线网络：利好，主题投资内涵丰富，唯估值高企...........................................................................47
电信服务：消息面利空，长期利好..................................................................................................49
内容产业：内容为王时代到来.........................................................................................................53
软硬件设备行业：直接受益于投资加大...........................................................................................55
接收终端：3C融合.........................................................................................................................61

投资风险......................................................................................................................................64
天威视讯（002238.CH）：下调评级到审慎推荐................................................................................65
歌华有线（600037.CH）：下调评级到审慎推荐................................................................................66
广电网络（600831.CH）：中性.......................................................................................................67
电广传媒（000917.CH）：中性.......................................................................................................68
东方明珠（600832.CH）：中性.......................................................................................................69
华谊兄弟（300027.CH）：中性.......................................................................................................70
中国联通（600050.CH / 762.HK）：审慎推荐.................................................................................71
中通服（552.HK）：审慎推荐..........................................................................................................72
中天科技（552.HK）：审慎推荐......................................................................................................73
中国移动（941.HK）：中性.............................................................................................................74
烽火通信（600498.CH）：审慎推荐................................................................................................75
中国电信（0728.HK）：推荐...........................................................................................................76
中兴通讯（000063.CH/763.HK）：推荐.........................................................................................77
亨通光电（600487.CH）：推荐.......................................................................................................78
亿阳信通（600289.CH）：审慎推荐................................................................................................79
同洲电子（002052.CH）：无评级....................................................................................................80
同方股份（600100.CH）：无评级....................................................................................................81
东华软件（002065.CH）：无评级....................................................................................................82
亚信科技（ASIA.US）：无评级........................................................................................................83
京信通信（2342.HK）：无评级........................................................................................................84
三维通信（002115.CH）：无评级....................................................................................................85
北纬通信 (002148.CH/33.42 元)：中性........................................................................................86
海信电器（600060.CH）：推荐.......................................................................................................87
创维数码（751.HK）：推荐.............................................................................................................88
TCL多媒体（1070.HK）：推荐........................................................................................................89
天音控股（000829.CH）：推荐.......................................................................................................90