华为和中兴的毛利率分析

老解

对比一下华为 和中兴通讯的毛利率，必须得说华为的整体毛利率比中兴高出13个百分点，还是出乎意料的。







毛利率的计算比较简单和直接，产品售价减去产品成本，不掺杂什么研发、销售、管理等等费用，更便于横向比较。


特别关注华为和中兴的运营商业务，主要都是面向三大运营商销售5G和固网等设备，下游客户一样，上游供应链也差不太多。


这样一对比就看出差距来了：同是卖100块钱，华为能有56块的毛利，中兴却只能挣42块，也就是说除了在运营商招标中的华为报价一般都比中兴高之外，供应链采购方面华为的规模效应也会比中兴更明显。



这其实是良性循环，华为研发投入比中兴高出几个数量级，所以能在产品的性能、质量、合理化设计上占优势，在运营商招标时能取得技术溢价，同时获取的份额更大也就具备了向供应链议价的规模效应，所以华为就会比中兴越来越赚钱。

但是美国的出口管制打压政策或许会成为打破华为和中兴竞争态势的外部力量。华为被芯片禁用后，只能采用自研芯片，制程低，性能差，功耗高，加上研发投入成本也高；而中兴通过认罚和美国和解后可以继续采购高制程和高性能的芯片；由此中兴的产品在理论上取得了对华为的技术优势。

所以应该会有某一个时点，中兴把理论上的技术优势转化为对华为的商务优势，从而可以提高面向运营商的报价，并且优化采购成本，最终把毛利率提升到华为的同等的水平。

从中兴2022年半年报来看，中兴的整体毛利率2个百分点的提升，主要就是来自运营商业务的贡献，其毛利率提升了近3个百分点，看起来势头不错，未来可期啊。






关于华为的分析，参见我的公号文章：《华为新一轮的“冬天”，到底有多冷？》https://mp.weixin.qq.com/s/uFx4PfwGvQ5U1qJvpPEI9w