中国移动利润下降3.6%？

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数智运营商

日前，2025年《财富》中国500强榜单发布，国家电网有限公司以5484亿美元的营收位居榜首，中国石油和中国石化分列榜单第二位和第三位，位列第四位的是中国建筑集团，中国工商银行位列第五。苹果最大代工企业鸿海精密位列第六，较去年上升1位，仍是排名最高的台湾地区公司。

具体到通信行业：

中国移动排名第15，比去年上升一位，继续保持行业首位，总营收14523.99亿元，增长1.7%。

中国电信排名第37，比去年下降一位，总营收8799.65亿元，基本与去年持平，但该公司利润实现两位数涨幅，上涨18.7%，利润为255.29亿元。

中国联通排名第71，比去年上升九位，总营收5414.60亿元，增长2.9%，利润125.50亿元，上涨8.7%。

而让人感到奇怪的是，在报告中提到，中国移动是三大运营商中唯一一家利润下滑的企业——下降了3.6%，总利润为1469.88亿元。

问题是，根据中国移动2024年财报，其净利润达1,384亿元，同比增长5.0%，利润规模再创历史新高。

为什么数据出现打架呢？

显然，肯定是双方的数据口径出现了问题，《财富》用的口径应该是“营业利润”，而中国移动财报中用的口径是“净利润”。

为什么营业利润下降了，而净利润反而上升了呢？

很简单，中国移动有意识地控成本了，同时投资赚了很多利润。

这一点从中国移动2024年的EBITDA下降了2.3%也能看出来。

那为什么三大运营商唯独是中国移动利润出现下滑呢？

中国通信行业曾长期由三大运营商主导，但近年来的市场环境已发生深刻变化。随着5G建设的全面提速和用户需求的多样化，行业竞争从“基础设施比拼”转向“综合服务能力较量”。中国电信和中国联通的利润分别实现18.7%和8.7%的增长，侧面反映出运营商在差异化竞争中找到了新的增长点。

中国移动的困境或许源于其“大而全”的战略惯性。作为行业龙头，中国移动在5G网络覆盖、用户规模和品牌影响力上仍具优势，但同时也承担着更重的投入压力。例如，5G基站建设的巨额资本开支、数字化转型的长期投入（如云网融合、智慧家庭业务），以及对新兴领域的布局（如算力服务、AI赋能），都可能压缩短期利润空间。相比之下，中国电信和中国联通在特定细分市场（如政企客户、IDC业务）的精准发力，或许为其利润增长提供了支撑。

通信行业历来以高资本支出著称，但中国移动的利润下滑可能更多与成本端的结构性压力相关。

一是5G网络的“甜蜜负担”，尽管5G用户数持续增长，但5G套餐的资费普遍低于4G，叠加基站运维成本的提升，导致单用户收入（ARPU）承压。中国移动的财报显示，其5G用户占比已超60%，但收入贡献仍需时间培育。

二是数字化转型的“隐性成本”，企业数字化转型并非一蹴而就。中国移动在智慧家庭、工业互联网等领域的投入，短期内难以转化为直接收益。例如，其推出的“云网融合”解决方案虽打开了政企市场空间，但项目周期长、投入大，利润释放存在滞后性。

三是成本管控的挑战，面对激烈的市场竞争，中国移动在营销费用上的投入不降反增。为争夺存量用户，其推出的“流量+权益”组合套餐虽提升了用户粘性，但也拉低了利润率。相比之下，中国电信通过“降本增效”策略（如优化人力资源配置、降低采购成本），实现了利润的逆势增长。

中国移动的利润下降，本质上是行业生态重构的缩影。

一方面是新兴势力的冲击，互联网企业（如腾讯、阿里巴巴）和科技巨头（如华为）正加速渗透通信领域。以华为为例，其“1+8+N”全场景智慧生态与运营商的渠道资源形成竞争；而互联网企业则通过OTT服务（如视频、云存储）分流了传统通信收入。

另一方面是用户需求的迭代，消费者对通信服务的期待已从“基础连接”转向“体验升级”。中国移动的“家庭DICT”“数字乡村”等创新业务虽具备潜力，但短期内难以覆盖全部用户痛点。而中国电信和中国联通在区域市场的灵活响应能力，使其在细分场景中抢占了先机。

此外，国家对“东数西算”“算力网络”等新基建的政策支持，正在重塑行业价值链条。中国移动虽在算力服务领域布局较早，但如何将技术优势转化为可持续的商业模式，仍是其面临的重大课题。

好日子可能已经远去，中国移动和这棵大树下近50万员工，怎么办？