中国移动：拐点、暗礁与希望

chzh4719

付老师 付老师讲竞聘

前言：电信产业的拐点或许已经到了，2020-2023年我们电信产业快速发展曾给我们带来巨大的希望，但是外部环境剧烈变化，电信产业也受到巨大的影响。今天，我们聊聊以中国移动为代表的电信运营商将遇到的问题、挑战、机遇与希望，我们不仅有诗与远方，还有眼前的苟且。

01

几个关键的数据！

第一个是当然是2024年电信业务第一季度的增长率。

同比增长4.5%。

这个数据不仅比GDP增速低（5.3%），而且远远低于过去2年的增长速度。

2023年增长率为7.7%；

2022年增长率为9.3%。

第二个数据是M1。M1就狭义货币，M1=现金+活期存款。

M1，1-3月份的增长率为1.1%；

过去20年间同期水平的最低点，这是什么意思，大家都应该明白。

现金流，不增长了，咋谈消费。

大家都把钱放到银行，因此银行存款率剧增。

第三个数据是CPI。

3月份，CPI同步增长0.1%，环比增长-0.1%。

CPI几个月都在0%左右震荡。

第四个数据，也非常关键，即个人所得税收入。

个人所得税收入下跌15.9%；

这是啥意思，大家也明白，我就不多啰嗦了。（失业率、房地产价格等数据就不提供了）

凛冬，不是即将，而是已经！

02

中国移动：拐点，或许已经来了。

时代的一粒尘埃，落到每个人头上都是一座大山；

对于企业，也是如此！

中国移动，已经受到凛冽寒冬的侵袭，下图我们给出了2019-2023年这五年的收入增长率和利率增长率情况。

大家应该能够看到2021、2022年是这五年最好的两年！

2023年反而不如2021、2022年。

2024年第一季度的数据出来，估计也不会太好看，毕竟整个电信产业的增长率才4.5%，而2022年是9.3%，2023年是7.7%。

拐点，或许真的到了。

03

暗礁时代

未来几年，一直到2028年（暂定），我们都可以称呼为暗礁时代。

不是针对中国移动，而是全部。

一个是第五次康波周期的萧条期时间。第三次康波萧条期是1929-1937年，第四次康波萧条期时间是1973-1981年，基本上是8、9年左右。如果我们把2020年作为第五次康波周期萧条期的起点，那么基本在2028-2029年才能结束。

1929-1937年被称为大萧条时代，1973-1981年被称为大滞胀时代，现在呢，我们可以称为暗礁时代，因为我们处在百年未有之大变局中。

一个是太阳黑子周期。太阳黑子周期基本上11年一个周期，其包括极小期、极大期。上一个太阳黑子周期是2008、2009年到2019-2020年，2008年是太阳黑子极小期，200多天太阳黑子为零，2009年太阳黑子300天为零；2019年太阳黑子基本为零，2020年太阳黑子也大多数为零。

2008-2009年爆发美国次贷危机，2020年爆发新冠疫情。现在，2028、2029年将处于下一个太阳黑子极小期，想一想都比较哆嗦。

最后一个周期是朱格拉周期，2020年我们开始新基建，实际上是开始了新一轮的朱格拉周期，即基础设施周期。

上一轮朱格拉周期是2009-2019年，基本投资对象是高铁、铁路等基础设施建设，这一轮是2020-2029年，主要投资对象是新基建，新型信息基础设施建设。

2029年将是这一轮朱格拉周期的终点，实际上将处于出库存的模式，那么不大规模建设了，设备商吃什么、喝什么？

简单总结一下，总体上未来几年我们依然处于第五次康波周期的萧条期中，依然比较难过，但是最难过的是2028年这个节点左右，因为是朱格拉周期、太阳黑子周期极小期、康波周期萧条期的叠加点。

因此，小心为上，现金流很关键。因为投资变成现金真的太难，而资金变成投资真的太容易，对于一个极大型公司而言，现金流才是王道！

虽然，中国移动不缺钱，但是2028年还有好几年，苦日子才刚刚开始！

最后，一个小小的建议，不要再考核移动市场的新增用户增长率了，这是一个极其不合理的KPI指标，完全存量时代，去考察新增用户增长率，这个脑洞开的比较大！