Computex的AI产业链调研纪要

无聊小北

梦想的第四维

2026年AI投入的预期情况如何，有哪些关键因素驱动需求增长？
答：根据产业链调研和行业反馈，2026年AI投入预期较高。增长主要受益于两个方面：一是数据中心产业的升级，光模块从400G迭代到800G；二是海外大厂进一步加速自研芯片导入，预计800G光模块需求将达到3000万只以上，较2024年有大幅增长。

对未来光模块预期如何？
答：新易盛海外建设及XAI的投入大幅增加，中东等地区主权战略也在加码。因此，今年下半年乃至明年，整体光模块需求仍处于供不应求状态，业绩预期将持续向好。同时，相关公司估值尽管经历反弹，但尚未完全反映2026年订单上修和旺盛需求的情况，因此坚定看好该战略领域的机会，特别是海外核心公司。如旭创、新易盛以及一季度业绩比较好的公司会持续超预期，此外还有仕佳光子、博创、锐捷等。

对于国内算力增长带来的机会，有哪些具体板块和公司值得关注？
答：国内算力大幅增长将带来显著机会。一方面，受益于国内算力大幅增长，模块公司如光迅科技、华工科技有望受益；另一方面，在设备商领域，自去年四季度以来，锐捷网络业绩呈现大幅向上趋势，受益于互联网相关公司的大幅投入。此外，中兴通讯、烽火通信等在交换机和服务器侧的收入增长也十分可观，随着国内战略投入的增加，这些公司在网络侧和服务器方面的收入弹性将逐步显现，尤其建议关注底部布局的机会，如中兴通讯、锐捷网络、紫光股份等，因为它们在200G转400G、400G转800G以及CPO产品等方面将获得更多订单，从而带来业绩层面收入和利润的增长。

COMPUTEX领域的最新动态及看点是什么？
答：在台湾电脑展上，英伟达发布了RTX6000 pro服务器，可视为8卡H100的升级版，全部采用RTX6000 GPU。从网络角度分析，这款服务器对带宽需求较大，特别是其采用的PCIE交换板集成了2个800G网卡，理论上一张GPU就需要8个800G光模块，三层交换网络理论上对800G的需求应该是1：6。

在当前的三层交换网络发展中，800G需求的增量情况如何？展会现场关注的第二高产品是什么？
答：目前三层交换网络处于小批量阶段，预计下半年会进入更大规模的发货阶段。对于通信网络明年800G的需求，持增强信心的观点，因为800G接入带宽的使用将显著增加整个网络的800G需求增量。第二个受关注的产品是GB300，尤其是在三季度开始批量出货。现场展示的GB300主要配套液冷方案，包括分析管、快接头和CDU等部件，显示出GB300整体上正朝着液冷趋势发展。

展会现场还有哪些新技术方案受到关注？
答：现场还有一些新技术方案，例如CPO领域有少数厂商展示，台达在其模块化机房展出中展示了自主研发的800G CPO设备。此外，关于RTX server的800G情况，目前仍是8*100G，意味着仍会是传统DR8光模块或AEC800G、112G等需求的拉动点。

GTC台北论坛的主要内容及对CPO发展方向的关注度如何？
答：GTC台北论坛主要是英伟达对合作伙伴和供应链客户进行技术培训，其中明显感受到对CPO发展方向的关注度较高。英伟达提供的数据显示，在相同网络功耗下，使用CPO能覆盖的卡数量是原来GPU的三倍，并且能减少激光器用量约四倍，表明英伟达对内部CPO关注度很高，但供应链上尚未形成定论。

关于FAU解决方案的选择，目前市场趋势如何？
答：目前市场趋势显示，海外厂商如康宁和三口展示的方案可能更受青睐，而非确定一定由台积电提供解决方案。英伟达在推动NV link解耦（即半开放模式）方面也有所动作，试图冲击现有行业标准。

当前行业对新技术如液冷、AEC以及CPU的关注度如何？
答：在电脑展期间，AI氛围浓厚，新技术如液冷、AEC和CPU的讨论度和关注度非常高。同时，非传统云厂商如OpenAI等对26年及远期光模块的需求量也在增大，这将对包括非头部模块厂商在内的整个行业产生积极影响。

LPO技术的发展趋势如何？
答：LPO行业的趋势越来越明显，从一季度到二季度出货情况看，核心供应商数量较少且规模较小，但未来海外可能在Q3批量应用，国内则可能在Q4开始。该技术将带动相关厂商如新易盛、华工、剑桥、光迅等企业受益。

硅光技术的发展趋势是什么？
答：硅光技术趋势愈发明确，许多400G长寿命产品已开始转向硅光技术，预计800G产品的渗透率今年将达到一半以上。行业公司如源杰、仕佳、长光等展示的新产品规划也证实了这一趋势的确定性。

对于光模块板块有哪些观点？
答：尽管短期会有波动，但抓住二季度业绩良好的确定性个股，如旭创、新易盛、源杰、华工和光迅等，由于国内外市场的爆发以及二季度拉货的提升，这些标的及产业链上游公司将维持确定性的增长方向。

海关数据中关于通信产品的出口情况如何？
答：从海关数据看，通信产品中光模块、MPO和光纤光缆是关注重点。头部厂商如旭创和新易盛在海外产能扩张，江苏和四川的光模块出口有所增长，参考度逐渐减小。其中，湖北（光迅、华工、联特、恩达通）和上海（剑桥）地区的出口情况具有参考价值，出口金额同比和环比均有增长，反映了二线光模块出口需求的景气程度。同时，MPO出口数据也呈现良好态势，广东、湖北和上海发往美国的MPO出口金额均实现显著增长，环比增长约16%-17%，整体景气度优于光模块市场。

对于MPO板块，是否担心其景气度？如何看待光纤光缆板块的情况？
答：MPO这块的景气度不用过于担心。跟踪光纤光缆多年，海关数据具有参考性。尽管国内集采有下行风险，但整体量价预计下降约20%，而出口量的增加有望弥补。特别是四月单月，光纤出口量同环比大幅增长71%、52%，达到历史新高，前四个月同比增长53%，基本抵消了国内集采下滑的影响。

对于光纤光缆整体市场看法是什么？
答：整体来看，今年对光纤光缆市场的基本盘无需过于担心，出口将弥补国内需求。长飞、烽火、亨通、中天等厂商的基本盘稳固，并且还有多模光纤、服务器及海丰业务等景气度确定且能持续兑现业绩的领域。目前这些公司的估值较低，建议重点跟踪。

光纤出口增长的主要驱动因素是什么？
答：出口增长主要由两个原因驱动：一是电信市场的恢复，二是类似AI驱动的需求增长。具体表现为向阿根廷、菲律宾、巴拿马、巴西、秘鲁等发展中地区出口增加，这些地区5G建设和光纤渗透率较低；同时，泰国、越南等国家因MPO厂商在当地建厂，导致出口单价较高。

从发货地角度看，哪些厂商的光纤出口较多？
答：根据四月份的数据，广东、江苏和湖北是光纤出口前三位地区，其中广东有长飞和特发信息，江苏有中天和亨通等传统大厂。对比三月份数据，广东和湖北出口量环比增长超过80%，江苏则平稳增长10%，增量可能主要来自长飞。

光纤进口情况如何？
答：4月份光纤进口量同比下滑约33%，主要进口来源是美国和日本，分别进口25吨和16吨，对应康宁和藤仓两大供应商。这一变化可能反映供应链的变化，如关税扰动或国产替代趋势，但还需进一步跟踪才能得出明确结论。

铜缆及碳化硅板块有哪些核心观点？
答：在高速铜缆细分板块，Credo作为AEC的推行者，是市场的核心供应商。自2023年起，Credo就开始全面与各大hyper scale数据中心进行合作，包括ASIC芯片架构的研发对接。预计到2025年，北美六家亚马逊、微软、谷歌、Meta、oracle、xAI的标志性hyper scale数据中心将有明确的AEC需求，并在未来一年内起量，同时PCIE AEC产品也将在2026年有明确体量，2027年进入高峰期。

在数据中心建设方面，有哪些厂商会进一步催化AC厂商的业绩落地？
答：像Credo、兆龙互联、瑞可达、博创科技等公司是核心看好的标的，他们在高速传输领域的技术和产品将受益于数据中心持续的建设。

在碳化硅板块，英伟达下一代800伏电源架构的主要目标是什么？碳化硅领域最近有什么重要行业新闻？
答：英伟达推出的下一代800伏电源架构主要是为未来的AI提供更高效可拓展的电力传输能力，以解决现有数据中心传统架构在高功率需求下的物理极限问题，并在性能和效率方面有明显提升，纳微半导体与英伟达将合作开发。本周行业内绝对龙头Wolfspeed因债务问题濒临破产，这一事件有望引起整个行业格局的重塑。

过去三年碳化硅市场面临的主要问题是什么？当前的价格下降和产业出新对国内衬底厂商意味着什么？
答：过去三年碳化硅市场主要面临竞争加剧带来的价格战，六寸衬底的价格下降了40%多，下游晶圆、芯片及器件价格也基本同步下降，导致市场价格下跌和市场出清加剧。当前价格下降虽然可能延缓国内衬底厂商利润释放进度，但也会催化碳化硅作为新材料进入更多新兴细分应用领域，例如光学领域AR眼镜镜片和AI数据中心高压架构等，为市场带来新增空间。同时，国内大尺寸八寸衬底产品的良率和成本优势明显，部分厂商如天岳先进、天科合达、烁科晶体已在性能和良率上达到全球第一梯队，并与海外龙头有紧密合作，有望牵头开启下一代12寸产品的产业化进程。

未来市场份额会如何变化？
答：根据出货统计，24年的Wolfspeed还是有三十多的市占率，排名第二、三的分别是国内厂商天岳和天科。随着Wolfspeed现金流恶化，有破产风险，其市场份额有望进一步被国内衬底厂商瓜分。因此，在这个背景下，国内第一梯队的衬底厂商有望收获更多的市场份额和发展红利。