华为25年一季报迟迟未发布，背后原因值得关注

老解

公号：ICT解读者 老解


按照证监会相关规定，上市公司应在每个会计年度前3个月、前9个月结束后的1个月内编制季度报告并披露。

华为虽不是上市公司，但是因为需要在债券市场发债融资，所以也会定期在北京金融资产交易所、上海清算所等网站披露季报、半年报和年报。

从上述网站的历史记录来看，华为一般都会在每年的4月底同时披露上一年的年度报告与当年一季度的财务报表，并形成了惯例。

在2025年的首季，这一惯例竟悄无声息地被打破了，2025年4月30日，华为在上市网站分别发布了《2025年度第六期超短期融资券发行情况公告》和《华为投资控股有限公司2024年度报告》，但直至5月末，也并未发布2025年第一季度的财务报表。

除此之外，另一项被打破的惯例是分红公告。从历史记录来看，自2022年开始至2024年，华为每年都会在4月初的2日或4日对外披露《关于分配股利的公告》，但2025年直到5月末，在相关网站上并无华为分配股利的相关公告。




此前，曾有媒体报道华为在2025年1月18日发布内部文件，公布了员工持股计划的2024年度分红，每股价格为7.85元，每股分红1.41元。但华为没有像往年一样在4月初对外披露这一内部决议，其背后原因值得关注。



从华为2024年的年度报告来看，全年实现销售收入人民币8621亿元，同比增长22.4%；但因为上一年度受益于出售荣耀等业务形成的金融工具的公允价值变动影响，华为2024年的净利润只有626亿，同比下滑了28%。因此其内部文件公布的1.41元的每股分红和18%的收益率均创2020年以来的新低，亦可理解。

另外，进入2025年后，华为在债券市场也不同寻常地频频出手，在短短4个月内连续发行了6期短期债券，共计融资240亿人民币。其融资频率之高及融资额之大，亦超过2024年全年4期融资130亿和2023全年7期融资220亿。

相信这或许与2025年国内债券利率下行、融资成本低有关，但华为2024年现金流量表的期末余额仅有1463亿，同比2023年末的1929亿下降了24%亦有影响，毕竟华为每年2季度都要拿出700亿左右的现金用以分红，资金压力最大。

但华为在2025年初不同寻常的密集发债，预计也会导致其全年的借款和负债总额的攀升：2024年底华为全年的借款总额已高达2649亿，而负债则总计7455亿，如果华为2025年在融资成本降低的大环境下加大对外融资力度，则其全年负债或将再上台阶。




华为2024年的全年营收同比增长22.4%，从分部业务表现来看，终端业务与智能汽车解决方案业务贡献最大。在2024年运营商资本开支下滑的大背景之下，华为的核心业务板块ICT基础设施业务已经开始呈现出增长疲态，同比增幅仅有5%；而真正为华为挑起增长大梁的则是国内势头正猛的新能源车业务，这既体现在华为的智能汽车解决方案同比增长474%的巨大增幅上，也体现在华为的终端业务全年增收939亿人民币上。



华为的终端业务主要是面对To C的消费者市场，除了为消费者和商业机构提供传统的智能手机、平板电脑、PC、可穿戴设备、家庭融合终端等产品之外，还包括以“鸿蒙智行“为品牌的智选车业务。

根据咨询机构Canalys的统计报告，华为智能手机2024年出货量为4600万台，同比2023年的3350万台增长了37%；但华为在2024年财报中披露，“鸿蒙智行四界齐发，实现跨越式发展，全年交付量超43万辆”，同比2023年仅9万辆的交付，增长了377%，远超手机业务。

由此，华为的“鸿蒙智行”官方账号在公布2025年1月全系交付新车34987辆的“新年开门红”时，亦信心满满地宣称“鸿蒙智行四界将在2025年挑战100万辆的新高度，助推中国汽车品牌价值实现新的跃升”。



然而令人意想不到的是，华为的“鸿蒙智行”官方账号例行发布的全系月度交付量也在2025年1季度打破了惯例，在公布1月全系交付新车34987辆和2月全系交付新车21517辆之后，至今仍未公布3月份的新车交付量，竟让鸿蒙智行全系的1季度累计交付量开了个的天窗。



究其背后原因，估计是3月份鸿蒙智行的新车交付量差强人意。华为“鸿蒙智行”全系在2024年1季度交付新车共计8.85万辆，而2025年前两个月底交付量仅有5.65万辆，按照其在2025年挑战100万辆交付量的目标来看，需要每个季度平均交付25万辆，即使开年1季度偏低一些，但10万辆的交付规模总是应该有的，因此需要3月份的交付量至少要在5万辆左右。

然而，虽然华为“鸿蒙智行”的官方账号在1季度打破惯例不再对外公布全系新车交付量，但从其主力销售车型“问界”来看也能一窥究竟。华为“鸿蒙智行”的主要合作伙伴赛力斯，作为上市公司每月更新其新能源车销量，可见其3月份的新能源车销量仅有1.88万辆，而1季度的累计销售5.46万辆，同比2024年1季度的9.48万辆，下滑了42%。



对比中汽协发布我国新能源车销量排名前十位的企业集团，2025年1季度销量合计259.4万辆，同比增长49.4%的表现来看，问界汽车明显拉了华为“鸿蒙智行”的后腿，不仅导致其1季度的全系销量增速远逊竞争对手，亦为其挑战全年100万辆交付目标蒙上了出师不利的阴影。

“鸿蒙智行”在2025年1季度交付量不及预期，不仅会影响华为消费者业务的收入表现，对于在2024年智能部件发货量同比增长近7倍的智能汽车解决方案业务亦是坏消息，相当于在急速增长中遭遇了一次刹车。

这两个2024年对华为业绩增长贡献最大的业务板块在2025年1季度出现滑坡，再叠加三大运营商宣布在2025年继续收缩CAPEX投资带给华为ICT基础设施业务的增长压力，预测华为2025年1季度的整体业绩表现或远逊于2024年。

但相信这也不会是华为打破惯例未在4月份公布2025年1季度财务报表的原因，毕竟媳妇再丑也是要见公婆的；而且企业发布季度财务报表不需要外部机构进行审计，因此也不存在因审计机构不出具审计意见导致财报发布延迟的情况。

因此，还是希望华为能尽快发布2025年首季财报吧，包括分红公告、包括鸿蒙智行的月度交付量也最好能够按照惯例继续发布，毕竟唯有公开透明的信息披露才能增强市场的信任与信心，才能营造一个公平、透明的商业生态环境，促进行业的良性发展。

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