【原创】联通混改的最核心问题——定价

冯唐易老

这归根结底的一个关键问题，也是这次联通混改的最核心问题——定价。

    联通去年净利润6.25亿，每个联通用户贡献不到3元钱，但反过来，去年联通是4G大举进攻，全部部署基础建设，联通总经理陆益民此前提 到，联通过去两年在4G部署及光纤改造上花了2000亿，按照互联网厂商最习惯的“先投入再回报”的思维逻辑，这个少得可怜的净利润并不能代表全部。

如果按照上市公司市盈率来看，目前联通H股市盈率超过20倍，位列三大运营商最高，但这个“最高”似乎也不是因为联通的前景最好。从联通A股看，去年10月宣布联通即将试点混改到现在股价已经涨了近一倍，这个估值的上涨更多是因为混改利好消息的释放。

不管按什么估值算，一个公司注资另一个公司理论上是商业谈判，双方协商的结果，但因为联通的国企背景，定价高了民营资本不愿意，但定价低了，却是国有资产流失的大问题。